иємстві може бути встановлений в якості цільового нормативу показник В«мінімальна внутрішня норма прибутковості В»та інвестиційні проекти з більш низьким його значенням будуть автоматично відхилятися як невідповідні вимогам ефективності реального інвестування. В
2.3 Термін окупності інвестиції
Під терміном окупності інвестиції ( Payback Period , PP ) розуміється число базисних періодів, за яке відбудеться відшкодування зроблених інвестиційних витрат без урахування фактору часу. [4, c. 238]
, де (2.4)
- надходження по роках;
m ≤ n, n - термін тривалості проекту.
Цей метод, який є одним з найпростіших і широко розповсюджених у світовій обліково-аналітичної практиці, передбачає тимчасової упорядкованості грошових надходжень. Можливий розрахунок з різною точністю. p> Одним з недоліків критерію PP є ігнорування їм фактора часу. Для приречення цього недоліку розробили модифікацію показника PP, відому як дисконтований термін окупності інвестиції ( Discounted Payback Period , DPP ) і передбачає розрахунок числа базисних періодів, за яке відбудеться відшкодування зроблених інвестиційних витрат з урахуванням фактору часу. Відповідна розрахункова формула, побудована на базі DCF-моделі, має вигляд:
, де (2.5)
r - ставка дисконтування.
В якості ставки дисконтування r найчастіше використовується середньозважена вартість капіталу WACC, що відображає середній рівень витрат з обслуговування довгострокових джерел фінансування. У оцінці інвестиційних проектів критерії РР і DPP можуть використовуватися двояко: проект приймається, якщо окупність має місце; проект приймається тільки у випадку, якщо термін окупності не перевищує встановленого в компанії ліміту.
Показник терміну окупності інвестиції дуже простий у розрахунках, разом з тим він має ряд недоліків, які необхідно враховувати в аналізі. По-перше, він не враховує вплив доходів останніх періодів. По-друге, оскільки цей метод заснований не на дисконтованих оцінках, він не робить різниці між проектами з однаковою сумою кумулятивних доходів, але різним розподілом її по роках. По-третє, даний метод не має властивість адитивності.
В
2.4 Індекс рентабельності інвестиції
В
Індекс рентабельності інвестиції ( Profitability Index , PI ) - це відношення суми дисконтованих елементів поворотного потоку до вихідної інвестиції. [4, c.234]
Критерій бере до увагу тимчасову цінність грошових коштів. Цей метод є, по суті, наслідком методу розрахунку NPV. Індекс рентабельності також передбачає зіставлення дисконтованих елементів поворотного потоку з вихідною інвестицією, але в виді не різниці, а відносини. Розрахунок, отже, ведеться за формулою:
(2.6)
Очевидна логіка застосування критерію
В· Якщо PI> 1, то проект варто прийняти;
В· Якщо PI <1, то проект варто відкинути;
В· Якщо PI = 1, то проект не позначається на величині цінності фірми.
на відміну від чистої поточної вартості (NPV), індекс рентабельності є відносним показником: він характеризує рівень доходів на одиницю витрат, тобто ефективність вкладень. Чим більше значення цього показника, тим вища віддача кожного рубля, інвестованого в проект. Завдяки цьому критерій PI дуже зручний при виборі одного проекту з альтернативних, що мають приблизно однакові значення NPV (зокрема, якщо два проекти мають однакові значення NPV, але різні обсяги необхідних інвестицій, то очевидно, що вигідніше той з них, який забезпечує більшу ефективність вкладень), або при комплектуванні портфеля інвестицій з метою максимізації сумарного значення NPV. Цей критерій переважний при комплектуванні портфеля незалежних інвестиційних проектів у разі обмеження за обсягом джерел фінансування; в цьому випадку всі проекти упорядковуються за зменшенням PI, розрахованої за формулою (2.6), потім, починаючи з проекту з максимальним значенням PI, послідовно включають проекти в портфель до тих пір, поки не вичерпають можливості фінансування. Такий підхід забезпечує максимізацію сукупного NPV. p> Всі розглянуті показники оцінки ефективності реальних інвестиційних проектів перебувають між собою в тісному взаємозв'язку і дозволяють оцінити цю ефективність з різних сторін. Тому при оцінці ефективності реальних інвестиційних проектів підприємства їх слід розглядати в комплексі.
Глава 3 Аналіз інвестиційної політики ВАТ В«КаучукВ»
В
3.1 Сутність інвестиційної політики на підприємстві
Відкрите акціонерне товариство В«КаучукВ» - підприємство з випуску нафтохімічної та полімерної продукції виробничо-господарського призначення. Зберігши в назві підприємства найменування своєї першої проду...
