е враховуються. Метод заснований на зіставленні величини вихідної інвестиції (IC) із загальною сумою дисконтованих елементів поворотного потоку {}, i = 1,2, ..., N, що генеруються нею протягом прогнозованого терміну дії проекту, що складається з N рівних базисних періодів:
(2.1)
Якщо проект припускає НЕ разову інвестицію, а послідовне інвестування фінансових ресурсів у протягом m років, то можливі два варіанти розрахунку. Згідно з першим варіантом інвестиція розглядається як елемент сукупного грошового потоку, тобто чистий грошовий потік i-го року перебуває як сума припливу і інвестиції, відповідних цьому році (це може мати місце в випадку, коли проект вводиться чергами), якщо приток немає, то потік i-го року дорівнюватиме інвестиції цього року зі знаком мінус. Згідно з другим варіантом інвестиції обраховуються окремо з використанням в якості ставки дисконтування прогнозованого річного темпу інфляції. Базовою формулою першого варіанту є модель (2.1); для другого варіанту ця модель модифікується наступним чином:
(2.2)
Варіювання ставкою дисконтування не є принципово важливим - набагато більше значення має варіювання елементами грошового потоку.
Маючи на увазі згадану вище основну цільову установку, на досягнення якої спрямована діяльність будь-якої компанії, можна дати економічну інтерпретацію трактування критерію NPV з позиції її власників, яка визначає і логіку критерію NPV:
В· Якщо NPV <0, то у випадку прийняття проекту цінність компанії зменшиться, тобто власники компанії понесуть збиток, а тому проект варто відкинути;
В· Якщо NPV = 0, то в разі прийняття проекту цінність компанії не зміниться, тобто добробут її власників залишиться на колишньому рівні, проект у разі його реалізації не приносить ні прибутку, ні збитку, а тому рішення про доцільність його реалізації має прийматися на підставі додаткових аргументів;
В· Якщо NPV> 0, то у випадку прийняття проекту цінність компанії, а отже, і добробут її власників збільшаться, тому проект слід прийняти.
Показник NPV відбиває прогнозну оцінку зміни економічного потенціалу фірми у разі прийняття розглянутого проекту, причому оцінка робиться на момент закінчення проекту, але з позиції поточного моменту часу, тобто початку проекту.
При розрахунку NPV, як правило, використовується постійна ставка дисконтування, однак при деяких обставинах (наприклад, очікується зміна дисконтних ставок) можуть використовуватися індивідуалізовані по роках значення ставки. Якщо в ході імітаційних розрахунків доводиться застосовувати різні ставки дисконтування, то, по-перше, наведені вище формули не застосовні (потрібно користуватися так званим прямим рахунком) і, по-друге, проект, прийнятний при постійній ставкою, може стати неприйнятним.
2.2 Внутрішня норма прибутковості інвестиції
В
Внутрішня норма дохідності ( Internal Rate of Return , IRR ) є найбільш складним показником оцінки ефективності реальних інвестиційних проектів. Вона характеризує рівень прибутковості конкретного інвестиційного проекту, виражається дисконтною ставкою, за якою майбутня вартість чистого грошового потоку приводиться до теперішньої вартості інвестиційних витрат. Внутрішню норму прибутковості можна охарактеризувати і як дисконтну ставку, за якою чиста поточна вартість в процесі дисконтування буде приведена до нуля. [2, c.241]
Розрахунок цього показника здійснюється виходячи з наступної формули:
(2.3)
Показник IRR вимірюється у відсотках і означає максимально допустимий рівень витрат з фінансування проекту, при досягнення якого реалізація проекту не приносить економічного ефекту, а й не дає збитку. Таким чином, сенс розрахунку внутрішньої норми прибутковості при аналізі ефективності планованих інвестицій, як правило, полягає в наступному: IRR показує очікувану прибутковість проекту; отже, максимально припустимий відносний рівень витрат, які можуть бути асоційовані з даним проектом. [4, c.237]
Проект приймається, якщо його IRR більше деякої порогової величини, тому за інших рівних умовах, як правило, більше значення IRR вважається кращим. У певному сенсі показник IRR дає характеристику резерву безпеки щодо аналізованого інвестиційного проекту. Сенс поняття В«безпекаВ» полягає в тому, що при досить високому значенні IRR можна бути відносно спокійним щодо точності прогнозних оцінок доходу.
Показник внутрішньої норми прибутковості прийнятний для порівняльної оцінки не тільки в рамках розглянутих інвестиційних проектів, але і в більш широкому діапазоні (Наприклад, у порівнянні з коефіцієнтом рентабельності операційних активів, коефіцієнтом рентабельності власного капіталу, рівнем прибутковості по альтернативних видів інвестування - депозитних вкладах, придбання державних облігацій тощо). На кожному підпр...
