еля негативний).
Таким чином, значення коефіцієнта рентабельності власних коштів буде зростати в міру нарощування позикових коштів до тих пір, поки середня ставка відсотка не стане рівною значенню коефіцієнта рентабельності активів. У момент рівності середньої ставки відсотка і коефіцієнта рентабельності активів ефект важеля В«перевернетьсяВ», і при подальшому нарощуванні позикових коштів замість нарощування прибутку і підвищення рентабельності будуть мати місце реальні збитки і нерентабельність підприємства.
Як і будь-який інший показник, рівень ефекту фінансового важеля повинен мати оптимальне значення. Вважається, що оптимальний рівень дорівнює 1/3-1/3 значення рентабельності активів.
1.2 Другий спосіб розрахунку фінансового важеля
За аналогією з виробничим (операційним) важелем силу впливу фінансового важеля можна визначити як співвідношення темпів зміни чистої і валового прибутку.
Сила впливу фінансового важеля = темпи зміни чистого прибутку/темпи зміни валового прибутку
У цьому випадку сила впливу фінансового важеля увазі ступінь чутливості чистого прибутку до зміни валової прибутку.
1.3 Третій спосіб розрахунку фінансового важеля
Фінансовий важіль можна також визначити як процентне зміна чистого прибутку на кожну просту акцію в обігу внаслідок зміни нетто-результату експлуатації інвестицій (прибутку до сплати відсотків і податків).
Сила впливу фінансового важеля = процентна зміна чистого прибутку на одну просту акцію в обігу/процентна зміна нетто-результату експлуатації інвестицій
Розглянемо показники, що входять у формулу фінансового важеля.
Поняття прибутку на одну просту акцію в обігу.
Коефіцієнт чистого прибутку на одну акцію в обігу = чистий прибуток - сума дивідендів за привілейованими акціями/кількість простих акцій в обігу
Кількість простих акцій в обігу = загальна кількість випущених в обіг простих акцій - власні прості акції в портфелі підприємства
Нагадаємо, що коефіцієнт прибутку на одну акцію є одним з найбільш важливих показників, що впливають на ринкову вартість акцій підприємства. Однак при цьому необхідно пам'ятати про те, що:
1) прибуток є об'єктом маніпулювання і залежно від застосовуваних методів бухгалтерського обліку може бути штучно завищена (Метод ФІФО) або занижена (метод ЛІФО);
2) безпосереднім джерелом виплати дивідендів є не прибуток, а грошові кошти;
3) скуповуючи власні акції, підприємство зменшує їх кількість в обігу, а отже, збільшує величину прибутку на одну акцію.
Поняття нетто-результату експлуатації інвестиції. У західному фінансовому менеджменті використовуються чотири основні показники, характеризують фінансові результати діяльності підприємства:
1) додана вартість;
2) брутто-результат експлуатаці...
