я коефіцієнта рентабельності власного капіталу зростає у міру зростання заборгованості до тих пір, поки значення коефіцієнта рентабельності активів вище відсоткової ставки за довгострокових позикових коштів. Це явище отримало назву
ефекту фінансового важеля. У підприємства, що фінансує свою діяльністю тільки за рахунок власних коштів, рентабельність власного капіталу становить приблизно 2/3, рентабельності активів; у підприємства, що використовує позикові кошти, - 2/3 рентабельності активів плюс ефект фінансового важеля. При цьому рентабельність власного капіталу збільшується або зменшується в залежно від зміни структури капіталу (співвідношення власних і довгострокових позикових коштів) і величини процентної ставки, що є вартістю залучення довгострокових позикових коштів. У цьому і проявляється дію фінансового важеля .
Кількісна оцінка сили впливу фінансового важеля здійснюється за допомогою наступної формули:
Сила впливу фінансового важеля = 2/3 (рентабельність активів - процентна ставка за кредитами і позиками) • (довгострокові позикові кошти/Власний капітал)
З наведеної формули випливає, що ефект фінансового важеля виникає при розбіжності між рентабельністю активів і процентною ставкою, яка є ціною (вартістю) довгострокових позикових коштів. При цьому річна процентна ставка наводиться до терміну користування кредиту і називається середньою ставкою відсотка.
Середня ставка відсотка - сума відсотків за всіма довгостроковими кредитами і позиками за аналізований період/загальна сума залучених кредитів і позик в аналізованому періоді вЂў 100%
Формула ефекту фінансового важеля включає два основних показника:
1) різниця між рентабельністю активів і середньою ставкою відсотка, що отримала назва диференціала;
2) співвідношення довгострокового позикового і власного капіталу, що отримало назву плеча важеля.
Виходячи з цього, формулу ефекту фінансового важеля можна записати наступним чином.
Сила впливу фінансового важеля = 2/3 диференціала • плече важеля
Після виплати податків залишаються 2/3 диференціала. Формулу сили впливу фінансового важеля з урахуванням сплачених податків можна представити таким чином:
Сила впливу фінансового важеля = (1 - ставка оподаткування прибутку) • 2/3 диференціала * плече важеля
Підвищувати рентабельність власних коштів за рахунок нових запозичень можна тільки контролюючи стан диференціала, значення якого може бути:
1) позитивним, якщо рентабельність активів вище середньої ставки відсотка (ефект фінансового важеля позитивний);
2) рівним нулю , якщо рентабельність активів дорівнює середній ставці відсотка (ефект фінансового важеля нульовий);
3) негативним , якщо рентабельність активів нижче середньої ставки відсотка (ефект фінансового важ...
