авних цінних паперів на фондовому ринку, держава вилучає кошти з банківської сфери, що, у свою чергу веде до зменшення їх кредитних можливостей. В один момент через систему державного бюджету держава фінансує загальнодержавні потреби і таким чином насичує економіку країни засобами, які були акумульовані через застосування державних цінних паперів. Ще більшого значення для фінансового становища країни має ставка, за якою держава здійснює продаж цінних паперів. Рівень прибутковості державних цінних паперів є цільовим орієнтиром щодо встановлення вартості коштів за іншими фінансовими інструментами. Керуючись цим зробимо висновок, що за рахунок зміни рівня прибутковості державних цінних паперів державні органи мають право регулювати вартість коштів на фондовому ринку і впливати на динаміку монетарних показників.
2.1 Порівняльний аналіз динаміки основних показників функціонування фондового ринку в Україні на 2002-2005
Фондовий ринок, будучи невід'ємною частиною ринкової економіки, розвивається разом з ній, так чи інакше, відображає відбуваються в ній процеси. Зв'язок між фундаментальними показниками, що характеризують стан економіки, і індикаторами фондового ринку була предметом досліджень багатьох вітчизняних вчених.
На стадії розробки моделі функціонування українського ринку державних цінних паперів потрібно досліджувати функціональну залежність між ринком державних облігацій та монетарними показниками, які визначають фінансовий ринок країни. Це дасть можливість виявити загальні тенденції, розкрити механізм функціонування ринку державних цінних паперів в сучасних умовах монетарної політики України. З метою дослідження впливу ринку державних цінних паперів на фінансовий ринок України в цілому проведений аналіз динаміки середньої прибутковості первинного розміщення облігацій внутрішньої державної позики на аукціонах НБУ і динаміки монетарних агрегатів на Протягом 2002-2004 років з урахуванням щомісячних змін. Вихідні дані були отримані з офіційної інформації, Національного банку України та Міністерства фінансів України (11). Результати досліджень засвідчили, що на Протягом 2002-2004 років коефіцієнт кореляції середньої прибутковості облігацій внутрішньої державної позики та грошової маси становив 0,37. Коефіцієнт кореляції середньої прибутковості облігацій внутрішньої державної позики і грошової маси без інвестиційних елементів становив 0,36. Незначне розбіжність між цими показниками коефіцієнта кореляції вказує на незначну роль в грошовій масі довготривалих інвестиційних елементів. Показник кореляції на рівні, меншому за 0,7 - свідчення слабкої взаємозв'язку між базами даних, які досліджуються. Розраховано показники коефіцієнта кореляції свідчать, що вплив ринку облігацій внутрішньої державної позики на динаміку фінансового ринку слабо. В умовах українського фінансового ринку прибутковість державних цінних паперів не грає ролі регулятора фінансового ринку, який є істотним недоліком...
