адні облігації повинні мати тривалий термін погашення і річний купонний дохід, який приблизно буде відповідати фактичним темпам інфляції. У світовій практиці даний вид державних цінних паперів, як правило, не підлягає обігу на вторинному ринку. p align="justify"> В інших країнах пенсійні фонди і страхові компанії прагнуть до продовження термінів власних активів, тому охоче купують довгострокові державні зобов'язання. Комерційні банки займають провідні позиції на ринку цінних паперів з коротким терміном обігу; вони в основному формують попит на короткострокові державні зобов'язання, які використовуються для управління банківською ліквідністю. У 2004 р., згідно з оцінками МВФ, в 10 найбільших країнах з ринками, що формуються в державні цінні папери пенсійні фонди вклали близько 40% власних активів, а страхові компанії - 13%. p align="justify"> У США ощадні облігації - це іменні цінні папери, які не підлягають вільному обігу на ринку і реализующиеся Казначейством безпосередньо інвесторам. Власники ощадних облігацій можуть утримувати їх до строку погашення або скористатися правом дострокового погашення, а продаж іншим інвесторам неможлива. Право на придбання таких облігацій мають лише громадяни та резиденти США. p align="justify"> У Російській Федерації державні ощадні облігації є неринковими цінними паперами, призначеними для інституційних інвесторів, створеними за аналогією з інструментами, які випускаються в ряді розвинених країн. Відмітною ознакою російських державних ощадних облігацій, в порівнянні з іншими державними цінними паперами, є фіксована процентна ставка прибутковості. Таким чином, в Україні для активізації ринкового попиту на гривневі облігації Уряду доцільно ввести в практику державних запозичень ОВДП з прибутковістю, індексованої на рівень інфляції, і ощадні облігації, частина з яких буде представлена ​​індексованими інструментами. br/>
3.3 Недопущення розбалансування державних фінансів у період посилення зовнішніх ризиків і утримання дефіциту державного бюджету України на рівні до 3% ВВП
В умовах уповільнення темпів розвитку національної економіки стимулююча бюджетно-податкова політика могла б стати засобом активізації економічної діяльності завдяки позитивному впливу на рівень сукупного попиту і доходів економічних суб'єктів. Однак слід враховувати, що бюджетна експансія може породжувати загрози для стабільності державних фінансів унаслідок порушення боргової стійкості. Відомо, що стимулюючу бюджетну політику не можуть дозволити собі країни з високим рівнем державного боргу, з високими ризиковими преміями у складі процентних ставок за борговими зобов'язаннями, а також країни, що не мають стабільного доступу до зовнішнього фінансування. У той же час стримуюча бюджетна політика стала б чинником уповільнення економічної активності та погіршення перспектив економічного зростання. Тому, на мій погляд, балансуючи між ризиками гальмування економічн...
