y"> У зарубіжних країнах для оцінки ризику банкрутства і кредитоспроможності підприємств широко використовуються факторні моделі відомих західних економістів Альтмана, Ліса, Таффлера, Тішоу та ін, розроблені за допомогою багатомірного дискримінантного аналізу.
Найбільш широку популярність отримала модель Альтмана:
Z=0,717 х 1 +0,847 х 2 +3,107 х 3 +0,42 х 4 +0,995 х 5
де х 1-власний оборотний капітал / сума активів;
х 2-нерозподілений прибуток / сума активів;
х 3 - прибуток до сплати відсотків / сума активів;
х 4 - балансова вартість власного капіталу / позиковий капітал;
х 5 - обсяг продажів (виручка) / сума активів.
Константа порівняння - 1,23. Якщо значення Z < 1,23, то це ознака високої ймовірності банкрутства, тоді як значення Z> 1,23 і більше свідчить про малу його ймовірності.
дискримінантному модель, розроблена Лис для Великобританії, отримала такий вираз:
Z=0,063 х 1, +0,092 х 2 +0,057 х 3 +0,001 х 4,
Де х 1 - оборотний капітал / сума активів;
х 2 - прибуток від реалізації / сума активів;
х 3 - нерозподілений прибуток / сума активів;
х 4 - власний капітал / позиковий капітал.
Тут граничне значення дорівнює 0,037.
Таффлер розробив наступну модель:
=0,53 х 1, +0,13 х 2 +0,18 хз +0.16 х 4,
де х 1 - прибуток від реалізації / короткострокові зобов'язання;
х 2 - оборотні активи / сума зобов'язань;
хз - короткострокові зобов'язання / сума активів;
х 4 - виручка / сума активів.
Якщо величина Z-рахунку більше 0,3, це говорить про те, що у фірми непогані довгострокові перспективи, якщо менше 0,2, то банкрутство більш ніж ймовірно. Однак слід зазначити, що використання таких моделей вимагає великих пересторог. Тестування інших підприємств за даними моделями показало, що вони не повною мірою підходять для оцінки ризику банкрутства наших суб'єктів господарювання через різну методики відображення інфляційних факторів і різної структури капіталу, а також через відмінності в законодавчій і інформаційній базі.
За моделлю Альтмана неспроможні підприємства, що мають високий рівень четвертого показника (власний капітал / позиковий капітал), отримують дуже високу оцінку, що не відповідає дійсності. У зв'язку з недосконалістю діючої методики переоцінки основних фондів, коли старим зношеним фондам надається таке ж значення, як і новим, необгрунтовано збільшується частка власного капіталу за рахунок фонду переоцінки. У підсумку склалася нереальне співвідношення власного і позикового капіталу. Тому моделі, в яких присутня даний показник, можуть спотворити реальну картину.
За допомогою кореляційного і багатовимірного факторного аналізу було встановлено, що найбільшу роль у зміні фінансового становища виробничих підприємств відіграють такі показники:
х 1 - частка власного оборотного капіталу в формуванні оборотних активів, коефіцієнт;
