ійних рішень і сформулював закон граничної ефективності інвестування.
Сучасна теорія інвестиційного поведінки підприємства поділяє мотиви інвестиційної діяльності на дві групи: економічні та позаекономічні (інституціональні).
Економічні мотиви інвестування пов'язані з дією економічних законів і внаслідок цього носять уніфікований характер для підприємств різних сфер діяльності, форм власності, організаційно-правових форм і т.п. Основу економічної мотивації інвестиційного поведінки підприємства, відповідно до традиційної теорії, складають очікуваний рівень інвестиційного прибутку, зіставлений з нормою відсотка на кредитному ринку. Сучасна інвестиційна теорія уточнила обидва ці критерію.
Так, сучасні економісти в якості критеріального показника визначають чисту інвестиційний прибуток, тобто прибуток за винятком податків та інших обов'язкових платежів. При цьому очікувана до одержання в майбутньому періоді сума чистого інвестиційного прибутку повинна бути приведена до теперішньої вартості. Крім того, рівень чистого інвестиційного прибутку залежить від рівня інвестиційних ризиків, тому до уваги повинен прийматися індивідуальний ризик по кожному проекту.
Норма відсотка на кредитному ринку характеризує вартість позикового капіталу. Однак для здійснення інвестиційної діяльності використовується не тільки позиковий, а й власний капітал. У цьому випадку базою порівняння виступає не норма позичкового відсотка, а середньозважена вартість капіталу, що залучається як інвестиційний ресурс.
Позаекономічні мотиви інвестування носять, як правило, індивідуальний характер і визначаються місією підприємства, його загальною стратегією, складом персоналу, характером навколишнього середовища і т.п. По відношенню до економічних мотивів інвестування вони носять зазвичай підлеглий характер. В системі позаекономічної мотивації прийняття інвестиційних рішень пріоритетну роль відіграють соціальні мотиви, пов'язані з різними аспектами соціального розвитку колективу підприємства. У складі цієї групи також слід виділити екологічні, інноваційні, етичні і політичні мотиви, пов'язані із здійсненням виробничо-господарської діяльності підприємства.
Системи економічної та позаекономічної мотивації інвестиційної діяльності дозволяють сформувати модель інвестиційного поведінки підприємства, основні елементи якої наведено на рис. 2.1.
. Мотивація накопичення власних інвестиційних ресурсів спочатку пов'язувалася з психологічними особливостями індивідуумів. Таку точку зору поділяли Н.У. Сеніор, Дж.М. Кейнс, підтримує сучасний американський економіст П. Самуельсон.
Рис. 2.1. Основні елементи моделі інвестиційної поведінки підприємства
Однак психологічна схильність до заощаджень реалізується за наявності певних економічних передумов, до яких відносяться рівень доходів від виробничої (операційної) діяльності суб'єктів господарювання та поточна норма відсотка.
. Мотивація використання накопиченого капіталу в інвестиційному процесі. Визначальним спонукальним мотивом перетворення заощаджень в інвестиції є здатність накопиченого капіталу, утягненого в інвестиційний процес, генерувати інвестиційний прибуток. Основним критерієм ефективності реалізації заощаджень в інвестиції виступає ставка відсотка, формов...
