х перешкод на шляху припливу на ринок коштів приватних і дрібних інституційних трейдерів.
Їх чимало хвилює відсутність достатньої кількості інформації про реальний стан справ у компанії-емітенті. І тоді зовсім не дивно, що потенційні інвестори, як вітчизняні, так і іноземні, оцінюють ризик вкладення в цінні папери російських емітентів як вкрай високий.
Ні так само і податковий стимул для участі на фондовому ринку. Приміром, за кордоном є певні податкові пільги інвесторам, які здійснюють вкладення коштів у Цінні Папери комерційних підприємств і організацій. Зокрема, введення значимого неоподатковуваного мінімуму прибутку від зростання курсової вартості цінних паперів (Німеччина, Канада, Франція); уявлення податкового кредиту в обсязі придбання цінних паперів (Іспанія); виключення з об'єктів оподаткування інвестицій у венчурні компанії (Великобританія).
Є певні проблеми у кредитних організацій при інвестуванні в корпоративні облігації. Відповідно до чинного законодавства (Лист ЦБ №127 від 08.12.94 «Про порядок створення резервів під знецінення цінних паперів»), кредитні організації зобов'язані по своїм вкладенням у цінні папери створювати (коректувати) на кінець кожного місяця резерв під знецінення цінних паперів. Даний резерв створюється для кожного цінного паперу за результатами її переоцінки за ринковою вартістю. Резерв створюється на величину зменшення ринкової вартості папера відносно її балансової вартості, але не більше 50% балансової вартості. Відповідно до Постанови уряду РФ №49 від 16 травня 1994 суми відрахувань у резерв відносяться до складу витрат, що включаються в собівартість в цілях зменшення бази оподаткування з податку на прибуток. Особливість полягає в тому, що якщо резерв повинен створюватися за всіма паперами, то витрати, які пов'язані з формуванням резерву та які приймаються у витрати для цілей зменшення оподатковуваної бази з податку на прибуток, приймаються тільки за тим цінним паперам, які задовольняють критеріям, перерахованим в Листі ЦБР №127 від 08.12.94 р, а саме:
· дістав доступ до обігу через організатора торгівлі на ринку цінних паперів, який має ліцензію ФКЦБ;
· оборот яких за звітний місяць через організатора торгівлі був не менше суми, еквівалентної 20 тис євро;
· інформація про ринкову ціну яких, загальнодоступна.
Крім того, резерв з цінних паперів, які не задовольняють перерахованим критеріям, створюється у розмірі 50% їх балансової вартості, а не на величину різниці балансової та ринкової вартості, як це було згадано вище.
Таким чином, перспектива створення резерву в розмірі 50% балансової вартості цінного паперу, який в свою чергу не зменшить базу оподаткування з податку на прибуток, може знизити зацікавленість кредитної організації в придбанні таких цінних паперів (а це все цінні папери, не внесені до котирувальних листів біржі 1-го рівня).
Дуже низька частка операцій фізичних осіб на російському фондовому ринку. За оцінками компанії PricewaterhouseCoopers, для нормального функціонування фондового ринку (забезпечення його стійкості і ліквідності) частка операцій фізичних осіб повинна становити як мінімум 30-35% від обсягу всього ринку.
Незважаючи на те, що в даний час і спостерігається зростання активності населення на ринку, до таких цифр нам ще дуже далеко (у 1999 році тільки 13% операцій на фондовому ринку було скоєно фізичними особами).
Хотілося б відзначити, що в РФ досі не розвинені механізми колективного інвестування, недостатньо продумана політика оподаткування інвесторів і дуже мало приділяється уваги з боку держави підвищенню фондовій грамотності населення. І що стосується забезпеченості щось більше половини громадян на стільки бідні, що просто напросто не можуть здійснити таких інвестицій.
Недостатнім рівень розвитку інфраструктури регіональних фондових ринків. Це обмежує ефективне просторове перерозподіл інвестиційних ресурсів між регіонами і равнодоступность учасників ринку до цікавлять їх цінних паперів.
2.3 Ліквідність
На сьогоднішній день, ринок облігацій - це насамперед ринок первинного розміщення. Це й зрозуміло: банки, які викуповують облігаційні позики, в більшості своїй не зацікавлені в розвитку вторинного ринку.
Так само обсяги операцій з первинного розміщення помітно перевершують обсяги вторинних торгів. Це наближає власника облігації за рівнем ліквідності активів до рядового кредитору.
Незважаючи на поступовий рух у бік розвитку вторинного ринку, ліквідність облігацій залишається досить низькою і поступається, зокрема ліквідності вексельного ринку і ринку акцій. Це робить облігації малоприйн...
