ятною об'єктом інвестування для цілого ряду інституційних інвесторів.
Розвинений вторинний ринок - необхідна умова для успішної реалізації нових облігаційних позик. Він стимулює приплив численних інституційних інвесторів, які володіють «короткими» і «середніми» за термінами пасивами. У свою чергу, неліквідність інструменту «відсікає» коло потенційних інвесторів, що неодмінно веде до сплати емітентом додаткової «премії за ліквідність» цінних паперів, які осідають на тривалий термін в портфелях андеррайтерів. Нарешті, ліквідний вторинний ринок дозволяє залучати нові ресурси на більш вигідних умовах.
Для того щоб сформувався ліквідний ринок, у вільному обігу повинен знаходитися значний обсяг одиниць однорідних фінансових інструментів. Для ринку акцій це не нижче 30-40 млн доларів, думається, на це необхідно орієнтуватися і при виході на ринок облігацій. Ситуація поки така, що суми облігаційних емісій рідко досягають цього рівня.
Самі емітенти, безумовно, зацікавлені в розвитку ліквідного вторинного ринку випускаються паперів, але при цьому вони хочуть бути впевнені і в їх первинному розміщенні (для економії витрат). Зaніженниe прибутковості по державних паперах створюють для банків-андеррайтерів стимули проводити дійсно відкрите розміщення, а обмежитися розміщенням серед вузького кола дружніх структур, для того щоб забезпечити прийнятні для себе рівні прибутковості вкладень. Покупці таких облігацій, як правило, великі інвестори, що володіють зараз високою ліквідністю, і відповідно набувають вони папери до погашення/оферти.
Тому для підприємств, представляється важливим при виборі конкретного андеррайтера, обумовлювати додаткові умови угоди (якісну сторону), підтримувати ліквідність власних цінних паперів, використовуючи послуги маркет-мейкерів.
2.4 Інші проблеми
Фінансові вимоги до емітента облігацій. За існуючим в країні законодавством компанія має право здійснювати емісію облігацій тільки в тому випадку, якщо має місце повна оплата її статутного капіталу. Ця вимога стримує вихід на ринок як емітентів російських банків, що знаходяться в процесі капіталізації активів.
Номінальна вартість всіх випущених товариством облігацій не повинна перевищувати розмір КК або величину забезпечення, представленого організації третіми особами з метою випуску облігацій. У ФКЦБ в момент реєстрації випуску облігаційної позики представляються докази надання такого забезпечення. Фінансові вимоги до КК не дають можливості багатьом компаніям залучити значні обсяги коштів, що незмінно позначається на ліквідності вторинного ринку цих цінних паперів.
Випуск облігацій без забезпечення допускається не раніше третього року існування організації за умови належного затвердження до цього часу двох балансів.
Тривалість підготовки і здійснення емісії. У кращому випадку це два місяці, а в середньому від чотирьох місяців до півроку. Це робить недоцільним випуск короткострокових паперів. Після розміщення випуску ФКЦБ протягом одного місяця реєструє звіт про підсумки випуску облігацій, і тільки після цього можуть початися вторинні торги.
Облігації, засвідчуючи відносини позики, є більш «суворими і зобов'язальними» цінними паперами. Важкий фінансовий стан і незадовільна структура капіталу більшості російських підприємств у разі емісії ними боргових зобов'язань (облігацій) може призвести до подальшого погіршення їх фінансових показників.
Відсутність кредитної історії у багатьох підприємств-емітентів. Для виходу на ринок єврооблігацій необхідно отримати рейтингову оцінку як мінімум двох спеціалізованих агентств.
Висновок
За підсумком роботи можна судити, що завдання і поставлені цілі дослідження ринку облігацій в Росії в сучасному світі були виконані.
І на завершення проведеної роботи, можна відповісти на питання, словами аналітиків, чому на Російському ринку так затребувані облігації і чому вони показують таке стрімке зростання - криза надлишкової ліквідності. Великі потоки грошових коштів акумулюються на рахунках безпосередньо клієнтів банків, експортерів сировинної продукції. Здійснення кредитування при наявності таких «коротких» грошей на рахунках клієнтів є для банку досить ризикованим, тому облігації - ліквідний і прибутковий спосіб вкладення - виявляються сприятливою альтернативою. Адже в будь-який момент часу їх можна або продати, або закласти. І з цієї причини банки скуповують більше половини облігацій, що випускаються і мають з них чималий прибуток.
Тому навіть самі звичайні заводи з виробництва продукції, стали розглядати цей ринок для себе, з метою отримання більшого прибутку.
