уючи все вищесказане, реальна прибутковість тих чи інших облігацій повинна розраховуватися після вирахування з доходу виплачуваних податків з урахуванням інфляції.
2. Основні проблеми ринку облігації в РФ
.1 Оподаткування
Довгий період прибутком від облігацій - була прибуток після оподаткування. І було різне оподаткування однієї і тієї ж операції (позика капіталу), виконаної різними способами (відсотки за банківський кредит відносили за встановленим нормативом на собівартість).
Ситуація почала змінюватися в 1999 році, коли, власне, і вийшла Постанова уряду РФ №696 від 26.07.99 («Про внесення доповнення до Положення про склад витрат по виробництву і реалізації продукції (робіт, послуг) , що включаються в собівартість продукції (робіт, послуг), та про порядок формування фінансових результатів, врахованих при оподаткування прибутку »). Відповідно до нього пункт 15 Положення про склад витрат №522 від 05.08.92 було доповнено абзацом, який дозволяє відносити корпоративному емітенту на собівартість відсотки (дисконт), що сплачують їм за облігаціями в межах діючої ставки рефінансування ЦБР, збільшеної на 3 пункти. Однак тут є одна умова - облігації повинні звертатися через організаторів торгівлі на ринку цінних паперів, що мають ліцензію ФКЦБ (тобто на біржах). Це обмежує можливості підприємств як емітентів у порівнянні з кредитними організаціями, які відносять на собівартість доходи, що виплачуються по облігаціях незалежно від місця їх обігу, крім того, для останніх відсутнє обмеження віднесення витрат, пов'язаних з виплатою доходу за облігаціями (у межах ставки рефінансування ЦБ плюс 3%).
Ще існує податок на операції з цінними паперами. Так як Законодавство нашої країни свідчить, що облігація - це емісійний папір, тому випускаючи дану цінний папір, кожна організація зобов'язана реєструвати проспект емісії та виплачувати податок. Цей податок становить 0,8% від номінальної суми випуску та сплачувати його потрібно одночасно з поданням документів на реєстрацію емісії. Виходячи з цього, підприємство зобов'язане заплатити суму податку ще до отримання залучених коштів, не будучи впевненим у тому, що випуск розміститься повністю, а також у тому, що вона пройде реєстрацію в ФКЦБ. Даний податок особливо збільшує витрати на емісію короткострокових облігацій.
Хотілося б доповнити, що існують деякі проблеми з достроковим викупом облігацій. «Підводний камінь» цих операцій для організацій полягає в такому: у разі підписання власником облігацій оферти емітента і відповідно їх викуп дані папери вважаються погашеними і не можуть бути повторно продані інвесторам, тобто образно кажучи, «карета» знову перетвориться на «гарбуз».
У другій частині Податкового Кодексу РФ (гл. 34) передбачається введення державного мита на реєстрацію проспекту емісії цінних паперів у розмірі 0,8% від номінальної вартості випуску за одночасного звільнення від зазначеної державного мита випусків державних цінних паперів , облігацій ЦБ і муніципальних цінних паперів. Крім цього, в Уряді йдуть дорадчі процеси з приводу введення податку на доходи від капіталу, що стягується у джерела в розмірі 30% від суми відсотків за корпоративними облігаціями - це негативні сторони (але ця постанова ще не прийнято).
Є й позитивні сторони - так наприклад, Президент РФ в спеціальному податковому посланні Державній думі в кінці травня 2000 року в числі пріоритетних завдань з реформування податкового законодавства назвав скасування податку на операції з цінними паперами. Крім того, в лютому 2001 року Міністерство з податків і зборів направило в Уряд РФ пропозицію про зниження ставки податку на операції з цінними паперами до 0,4% від номінальної вартості емісії. Нарешті, в лютому 2001 року Міністерство з податків прийняло пропозицію про з?? іженія ставки податку на операції з цінними паперами до 0,4% від номінальної вартості емісії. І в квітні 2002 року ФКЦБ внесли зміни до Податкового Кодексу РФ, в тому числі, це стосується зміни порядку справляння податку на операції з цінними паперами (за заявами ФКЦБ, буде введена диференціація по відношенню до різних видів цінних паперів, але при своєму максимальному значенні він не перевищить поточного значення 0,8%), а також регулювання оподаткування громадян на ринку цінних паперів, які, як передбачається стимулюватимуть довгострокові інвестиції. Ці зміни супроводжували подальшому розвитку цього сегмента ринку боргових інструментів, на ринок буде виходити більшу кількість емітентів.
.2 Недовіра інвесторів
Трейдери або ж інвестори, що мають труднощі з поточною ліквідністю, бояться купувати облігації, тому що внаслідок недоступності вторинного ринку вони не зуміють їх миттєво реалізувати. Це одне з ключови...
