вних підприємств, добровільних об'єднань підприємств в акціонерні товариства ". Технологія чекової (Ваучерної) приватизації стала в свою чергу вирішальною для розвитку інфраструктури ринку цінних паперів.
За наявними оцінками, саме в 1994 р. ринок цінних паперів в Росії вперше став надавати сильний вплив на загальноекономічне і навіть політичний розвиток країни. Так, розширення ринку державних короткострокових бескупонних облігацій (ДКО) в 1994 році дозволило певною мірою зменшити розмір вільних грошових ресурсів, які чинили негативний вплив на курс рубля до долара і на темпи інфляції.
Що збільшився розмір заощаджень населення викликав до життя значну кількість емітентів, хоча і вкрай низького ступеня надійності, орієнтованих на роботу з населенням. Також в 1994 р. вперше почалося використання цінних паперів для розв'язання кризи неплатежів. 1994 ознаменувався також здійсненням перших великих вкладень іноземних інвесторів в акції російських приватизованих підприємств.
Таким чином, в 1994 р. збіглися в часі два якісних зрушення: по-перше, різко збільшилася пропозиція цінних паперів внаслідок інтенсифікації емісійної діяльності (емісію акцій приватизованих підприємств, державних цінних паперів, а також активізація компаній, що акумулюють кошти населення), і, по друге, різко збільшився попит на інвестиційні цінності (за рахунок іноземних інвесторів, формування стійкого шару населення, що володіє заощадженнями довгострокового характеру, які можуть бути інвестовані в тому числі в цінні папери, а також припливу на ринок коштів банків і інших фінансових структур в результаті зниження прибутковості операцій на валютному і кредитному ринках).
З закінченням реалізації моделі масової приватизації (1992 - 1994 рр..) в Росії завершується значною мірою кількісний етап інституційних перетворень. Його найважливішим підсумком стало формування нових економіко-правових механізмів та інституціональних структур:
* корпоративного сектора економіки (понад 50 000 зареєстрованих АТ);
* біржового та позабіржового ринків корпоративних цінних паперів, включаючи інфраструктуру торгівлі і вторинний ринок акцій приватизованих підприємств;
* системи (поки перехідною, але вже досить потужною) інституційних інвесторів;
* соціального шару, який навіть з урахуванням його крайній неоднорідності і недостатньою правовою захищеності можна назвати шаром власників (близько 40 млн. акціонерів за підсумками масової приватизації).
Ці фактори значною мірою визначили й наступну динаміку ринку. У результаті такого швидкого зростання ринку потреби емітентів і інвесторів переросли ті можливості, які надає інфраструктура ринку. Якщо в 1992-1993 рр.. можна було говорити про те, що розвиток інфраструктури випереджало розвиток ринку в цілому, те в 1995-1996 рр.. ситуація помінялася на зворотну. Швидкий розвиток ринку також поставило в якості одного з ключових питання про створення нової нормативної бази.
Для сучасного етапу розвитку ринку цінних паперів характерні наступні основні ознаки:
• поява в 1994-1997 рр.. законодавчої та нормативної бази, що визначає інституційно-регулятивні аспекти функціонування ринку цінних паперів в Росії;
• позитивні якісні зміни 1994-1997 рр.., Пов'язані з розвитком інфраструктури - близько 200 ліцензованих реєстраторів, 6 ліцензованих депозитаріїв і підготовка до створення центрального депозитарію, створення і розвиток Російської торгової системи, формування системи саморегулівних організацій учасників ринку);
• загальні сприятливі тенденції і значні резерви у розвитку ліквідності і капіталізації ринку, зростання стабільності ринку;
• набуття чинності в 1996 р. законів РФ "Про акціонерні товариства" та "Про ринок цінних паперів". p> Слід також взяти до уваги поки ще формується і проміжний характер національної моделі як ринку цінних паперів, так і корпоративного управління (Контролю), тому будь остаточні висновки щодо типу національної російської моделі поки неможливі. Проте вже сьогодні очевидно, що в Росії йде процес інтенсивного формування власної моделі ринку, яка має увібрати в себе все краще, що вже створено у світі.
Такий підхід до розвитку російського ринку цінних паперів, зокрема, передбачається у Концепції розвитку ринку цінних паперів в Російській Федерації, затвердженої указом Президента Російської Федерації В№ 1008 от 1 липні 1996 "Про затвердження Концепції розвитку ринку цінних паперів в Російській Федерації ". p> Виключно важлива роль ринку цінних паперів для мобілізації і надання російською економіки інвестиційних ресурсів обумовлює необхідність активної та цілеспрямованої політики держави щодо розвитку ринку цінних паперів, формування моделі регулювання ринку, яка буде адекватна конкретним умов російської економіки, національним інтересам і традиціям.
ГЛАВА 8. ПРАВОВІ ОСНОВИ ВЕДЕННЯ ПІДПРИЄМНИЦЬКОЇ ​​IJЯЛЬНОСТІ НА РИНКУ ЦІННИХ ПА...
