нтири» для формування сприятливих умов запозичень національних господарюючих суб'єктів. Нам необхідно підтримувати свою присутність в найбільш затребуваних сегментах зовнішніх боргових ринків. У той же час, належить вжити заходів, спрямованих на дестимулювання припливу в економіку країни «гарячих грошей» у формі короткострокових позик і кредитів.
Таким чином, в 2012-2014 рр. державна боргова політика буде будуватися, виходячи з необхідності, з одного боку, підтримки здатності корпоративних російських позичальників залучати фінансування на зовнішньому і внутрішньому ринках на максимально сприятливих умовах, а з іншого - ефективного моніторингу боргової ситуації недержавного сектора.
3.2 Боргова політика на внутрішньому ринку капіталу
Рішення завдання підтримки високої ліквідності внутрішнього ринку, забезпечення присутності на ньому широкого кола інвесторів та стимулювання інвестиційного попиту вимагає швидкої реалізації комплексу заходів щодо підвищення привабливості ринку державних цінних паперів.
У період 2010-2011 рр. Мінфін Росії здійснив низку заходів у даному напрямку. Були забезпечені:
) регулярна публікація квартальних графіків розміщення ОФЗ, а також орієнтирів по прибутковості розміщуваних випусків державних цінних паперів напередодні кожного аукціону;
) періодичні консультації з основними учасниками ринку з метою виявлення проблем, що гальмують його розвиток, обліку переваг учасників щодо параметрів пропонованих випусків ОФЗ;
) скасування вимоги про попереднє депонування грошових коштів в день аукціону;
) перехід до розміщення «еталонних випусків» ОФЗ, тобто випусків зі стандартними термінами до погашення і великими обсягами в обігу;
) прийняття поправок до федерального закону «Про ринок цінних паперів» і Податковий кодекс Російської Федерації, спрямованих на спрощення порядку здійснення виплат з цінних паперів з обов'язковим централізованим зберіганням (закріплення за російськими депозитаріями виключного права на здійснення зазначених виплат депонентам - власникам цінних паперів і виконання депозитаріями функцій податкового агента). В результаті проведених заходів, на ринку ОФЗ відбулися наступні позитивні зміни:
збільшилася ліквідність звертаються випусків (середньоденний оборот вторинних торгів ОФЗ виріс до 3 млрд. руб., тобто більш ніж в 4 рази в порівнянні з 2009 р (0,7 млрд. руб.);
- середній обсяг випуску в обігу виріс з 45 до 83 млрд. руб .;
в 4 рази збільшився середній обсяг розміщення на аукціонах - до 20 млрд. руб .;
зросло число учасників аукціонів з розміщення ОФЗ.
У планований період пропоновані інвесторам ОФЗ будуть диверсифіковані за строками до погашення. При цьому пріоритетним напрямком емісійної політики буде випуск середньострокових і довгострокових державних цінних паперів. Емісія короткострокових інструментів (до 1 року) розглядається як виняткова міра, використання якої виправдане лише в умовах вкрай несприятливої ??ринкової кон'юнктури при відсутності можливостей фондування за рахунок емісії середньострокових і довгострокових державних цінних паперів. Така практика дозволить підтримувати на низькому рівні ризики обмеження доступу до рефінансування, а також оптимізувати структуру державного внутрішнього боргу за строками до погашення. Виходимо з необхідності підтримувати дюрацію портфеля ОФЗ на рівні 5 років.
Планується випускати ОФЗ з постійною ставкою купонного доходу. На нинішньому етапі емісія ОФЗ зі змінною ставкою купонного доходу, що встановлюється залежно від динаміки індексу споживчих цін або ключових індикаторів грошового ринку, не відноситься до числа пріоритетів боргової політики.
Буде продовжено курс на забезпечення концентрації емісії в «еталонних випусках» з великими обсягами в обігу і погашенням в «стандартних» точках кривої прибутковості облігацій, тобто 3, 5, 10, 15, 30 років. Погашаються в ці терміни випуски облігацій найбільш затребувані інвесторами, оскільки дозволяють їм, зокрема, хеджувати процентні та валютні ризики. Підтримання високої ліквідності «еталонних випусків» ОФЗ планується здійснювати шляхом регулярного обміну облігацій з наближенням термінами погашення на нові «еталонні випуски». Планується продовжити практику публікації квартальних графіків аукціонів з розміщення ОФЗ. З метою виявлення інвестиційних переваг, специфіки попиту та очікувань щодо обсягів випусків і динаміки процентних ставок буде здійснюватися регулярне взаємодія з ключовими учасниками ринку ОФЗ. За їх результатами, у разі значних змін очікувань інвесторів і ринкової кон'юнктури, в графік аукціонів будуть вноситися необх...
