трлн. руб. за умови, що ціна на нафту в 2012 році не опуститься нижче 93 дол. США за барель, а поповнення складе 164,0 млрд. руб. Однак у випадку розвитку макроекономічної ситуації в 2012 році за гіршим сценарієм, нам не тільки не вдасться досягти планованих обсягів Резервного фонду, а й доведеться направляти на виконання у 2013 році видаткових зобов'язань як чисті надходження від позикових джерел, так і значні кошти з самого Резервного фонду аж до його повного вичерпання. Відсутність «подушки безпеки» суттєво підвищить вразливість державного бюджету, призведе до зростання вартості запозичень і, отже, до збільшення витрат на обслуговування держборгу.
Таким чином, такий фактор державних запозичень як низький поточний рівень державного боргу вимагає постійного моніторингу. Поки він дозволяє проводити політику нарощування держзапозичень, не побоюючись кардинального погіршення стану боргової стійкості Російської Федерації. При розвитку макроекономічної ситуації за сценаріями, близьким до затвердженого прогнозом соціально-економічного розвитку країни, в майбутній період показники боргової стійкості Російської Федерації залишаться на відносно безпечних рівнях. При плановані обсяги запозичень боргове навантаження на федеральний бюджет буде залишатися в межах параметрів, що дозволяють належним чином здійснювати обслуговування державного боргу, будуть збережені передумови для підтримки суверенних кредитних рейтингів на інвестиційному рівні.
Фактор 3. Державні гарантії Російської Федерації.
На поточному етапі розвитку російської економіки державні гарантії відіграють все більш значну роль, виступаючи в якості важливого інструменту посткризової економічної політики. Останнім часом багато, якщо не більшість програмних документів (галузевих стратегій, федеральних цільових програм, «дорожніх карт» і т.п.) містять посилання на державні гарантії Російської Федерації як головна умова залучення грошових ресурсів для фінансування проектів у сфері модернізації економіки, інфраструктури , приватно-державного партнерства, підтримки експорту високотехнологічної вітчизняної продукції.
Взяття зобов'язань за державними гарантіями робить істотний вплив на основні параметри федерального бюджету. Обсяг наданих гарантій формує умовні зобов'язання держави і включається в загальний обсяг державного боргу Російської Федерації. Таким чином, збільшення обсягу гарантійних зобов'язань безпосередньо впливає на зростання державного боргу, видатки бюджету і джерела покриття його дефіциту. При цьому на стадії формування бюджетних проектировок (планування обсягу надання гарантій) забезпечення точності прогнозу величини бюджетних асигнувань на виконання даного виду умовних зобов'язань вкрай утруднено у зв'язку з невизначеністю умов угод (проектів), яким надається державна підтримка. Ця особливість значно ускладнює бюджетне планування як на короткий період, так і в довгостроковій перспективі.
Обсяг державного боргу Російської Федерації за державними гарантіями має стійку тенденцію до зростання, причому темпами, істотно перевищують темпи приросту державного боргу по ОФЗ. Якщо в 2009 році на частку держгарантій припадало близько 8,6% всіх боргових зобов'язань Російської Федерації, то в 2011 р цей показник збільшиться до 17,5% при стійкій тенденції до зростання в усі наступні роки. Як наслідок, обсяги передбачаються в федеральному бюджеті коштів на виконання державних гарантій Російської Федерації також стрімко ростуть.
При цьому вже в 2014 році сума прямих витрат федерального бюджету по виконанню держгарантій, тобто витрат, невідшкодовуваних згодом у зв'язку з відсутністю у Російської Федерації прав вимоги до боржників, що допустили порушення своїх фінансових зобов'язань, може досягти 57 , 5 млрд. руб.
Враховуючи викладене, видається, що в планованому періоді формування та реалізацію боргової політики необхідно здійснювати, виходячи з того, що, по-перше, інтенсивні методи застосування держгарантій себе вичерпали, і, по-друге, накопичений по ним борг вимагає застосування вдосконалених підходів до надання державної гарантійної підтримки, маючи на увазі рішення задачі модернізації управління умовними зобов'язаннями федерального бюджету.
Фактор 4. Збереження потреби в залученні закордонного позикового капіталу з боку корпоративного сектора.
У планованому періоді зберігаються умови, що стимулюють використання російськими банками і підприємствами зарубіжних боргових ринків в якості джерела фондування своєї діяльності. Основні передумови - дефіцит «довгих грошей» на російському фінансовому ринку, відносна дешевизна зовнішніх запозичень і доступність даного ресурсу для великих компаній, особливо за участю держави. У цьому зв'язку Росія як суверенний позичальник зацікавлена ??в тому, щоб створювати «цільові оріє...
