ідні для підтримки стабільності ринку коригування.
Дохідність розміщуваних випусків ОФЗ буде формуватися під впливом, насамперед, поточних потреб бюджету (пропозиція) і залежно від ринкової кон'юнктури (попит на облігації), з урахуванням вирішення стратегічного завдання по досягненню та підтриманню цільової дюрації портфеля ОФЗ на рівні 5 років.
Слід продовжити практику розміщення державних ощадних облігацій (ДСО) для задоволення попиту з боку інституційних інвесторів, насамперед, здійснюють розміщення коштів пенсійних накопичень.
Подальші заходи з розвитку внутрішнього ринку будуть спрямовані на вдосконалення ринкової інфраструктури та підвищення ліквідності звертаються випусків державних цінних паперів. У цьому зв'язку пропонуємо направити боргову політику на вирішення наступних завдань:
) Створення передумов (можливості) для розрахунків по операціях з ОФЗ з використанням міжнародних депозитарно-клірингових систем.
Рішення зазначеної проблеми потребує внесення змін до закону «Про ринок цінних паперів», спрямованих на спрощення доступу іноземних учасників (депозитаріїв) до ринку ОФЗ. Можна очікувати, що зняття законодавчих обмежень на відкриття іноземним депозитаріям рахунків номінального утримувача в російському депозитарії може сприяти відтоку частини операцій з ОФЗ за кордон. Проте відповідне рішення, якщо воно буде підтримано і прийнято, створить передумови для конкуренції між російськими та іноземними депозитаріями, що не може не надати позитивного впливу на якість надаваних послуг. Що стосується можливого негативного ефекту, то він буде мати незначний і тимчасовий характер і багаторазово компенсується припливом іноземних інвесторів на російський ринок цінних паперів.
) Допуск ОФЗ до обігу на фондовій біржі.
В даний час ОФЗ звертаються в секції державних цінних паперів (ДЦП) ММВБ, корпоративні цінні папери торгуються на фондовій біржі ММВБ. У результаті учасникам ринку доводиться укладати угоди з ОФЗ і корпоративними цінними паперами з використанням різних рахунків, що обмежує їх можливості по роботі з різними видами фінансових активів. Крім того, для участі у вторинних торгах в секції ДЦП, на відміну від фондової біржі, необхідно попередньо задепонувати гроші та цінні папери на торговому рахунку. Дана вимога не дозволяє учасникам ринку гнучко управляти своїми позиціями. З 1 січня 2012 року, в відповідності з прийнятими поправками до закону «Про ринок цінних паперів», вказане обмеження буде знято і ОФЗ зможуть звертатися як на фондовій біржі ММВБ, так і на інших фондових біржах разом з корпоративними цінними паперами. Первинне розміщення ОФЗ буде проводитися в секції ДЦП до моменту укладення договору між Мінфіном Росії і ММВБ про проведення аукціонів ОФЗ на фондовій біржі.
Як очікується, об'єднання торгівлі корпоративними та державними облігаціями на фондовій біржі сприятиме зростанню торгової активності і розширенню кола інвесторів. Зосередження торгів на одному майданчику дозволить більш не розділяти ліквідність, що спростить доступ інвесторів до активів без часових лагів і зайвих витрат. Доцільно також надання можливості проведення розрахунків за підсумками вторинних торгів ОФЗ НЕ негайно (схема Т + 0), а протягом стандартного для світової практики терміну оплати (Т + 2 або Т + 3).
3) Забезпечення можливості позабіржового звернення ОФЗ Відповідно до положення Банку Росії від 25 березня 2003 № 219-П «Про обслуговування та обіг випусків федеральних державних цінних паперів» ОФЗ можуть звертатися тільки на біржі, то є на ММВБ. При цьому у світовій практиці позабіржова торгівля державними цінними паперами широко поширена. Наприклад, вторинний ринок єврооблігацій існує і розвивається виключно як позабіржовий. Відсутність можливості позабіржового звернення ОФЗ веде до подорожчання операцій з ними, зокрема, за рахунок комісії біржі, звужує доступ на ринок ОФЗ російських учасників, перешкоджає масовому приходу на ринок іноземних інвесторів.
) Введення інституту централізованого обліку прав власності на цінні папери в загальнонаціональному масштабі.
Створення центрального депозитарію спрямоване на підвищення ефективності та конкурентоспроможності обліково-розрахункової інфраструктури російського фондового ринку, підвищення захист прав власності, а отже, на стимулювання зростання іноземних інвестицій і в ОФЗ, і в корпоративні цінні папери. Реалізація даного завдання передбачена дорученням Президента Російської Федерації від 27 червня 2011 № Пр - 1822 за підсумками Петербурзького міжнародного економічного форуму.
5) Уніфікація податкових ставок по ОФЗ і корпоративних облігаціях.
Оподаткування грошових виплат за купонами ОФЗ здійснюється за ставкою 15%, а кур...
