6.1 Внутрішній борг РФ
Внутрішній державний борг регулюється законом "Про державний борг Російської Федерації "і обслуговується ЦБ РФ. Він забезпечується активами, перебувають у розпорядженні Уряду РФ і перебуває на обслуговуванні в ЦБ РФ. Російська Федерація не несе відповідальності за борговими зобов'язаннями суб'єктів РФ і муніципальних утворень, якщо такі зобов'язання не були гарантовані РФ.
Внутрішні боргові зобов'язання можна умовно розбити на ринкові, що існують у формі емісійних цінних паперів, і неринкові, що виникли за підсумками виконання федерального бюджету і випущені в рахунок фінансування заборгованості. Якщо випуск і обіг перших досить регламентовані і включаються в програму внутрішніх запозичень на черговий фінансовий рік, то другі випускаються регулярно незважаючи на прийняття відповідних законодавчих актів.
До ринкових інструментів можна віднести державні короткострокові облігації (ДКО), облігації федеральної позики із змінним і постійними купонами (ОФЗ), облігації федерального державної позики (ОГСЗ), облігації внутрішньої валютної позики, до неринкових - векселя Мінфіну, заборгованість центральному банку і пр. У 1996р. внутрішнє фінансування дефіциту федерального бюджету здійснювалося в основному шляхом випуску ДКО. У цілях збільшення терміну запозичення і зменшення% ставок у липні 1995р. були введені в обіг облігації федеральної позики (ОФП). Технологія розміщення, обігу та погашення цих паперів повністю збігається з технологією випуску ДКО, тому недолік, властивий обліку витрат з обслуговування останніх, повною мірою відноситься і до даного виду цінних паперів. p> Перша спроба російських грошової влади створити ринок державних цінних паперів, як відомо, закінчилася 17 серпня 1998 повним провалом. Позитивна, за своєю суттю, ідея відходу від емісійного фінансування дефіциту федерального бюджету за допомогою надання ЦП прямих кредитів уряду і їх заміна випуском цінних паперів реалізувалася в те, що пізніше було названо "пірамідою ДКО", а зрештою - системним фінансовою кризою. Російське уряд оголосив дефолт за державних цінних паперів, чим були викликані валютна та банківська кризи, а Росія фактично опинилася виключена зі світової фінансової системи. p> Існування ринку внутрішнього боргу НЕ є унікальним випадком у світовій практиці - практично всі країни світу, де фінансова сфера присутня в більш-менш оформленому вигляді і є хоча б приблизні обриси фінансових ринків, випускають державні цінні папери. Практично ж унікальним випадком є ​​якраз відмова від обслуговування внутрішнього боргу, з урахуванням можливості його монетизації або переоформлення в зовнішні цінні папери. Проте російський уряд пішло в серпні 1998 р. саме на такий крок, що було обумовлено комплексом проблем, що накопичилися в результаті стратегічних (наприклад, можна виділити високу реальну прибутковість на початковому етапі розвитку аналізованого ринку) і тактичних помилок грошової влади. p> До літа 1998 на виплати по ГКО/ОФЗ йшло до 70% доходів бюджету. Рефінансувати борг на фінансовому ринку було неможливо, а на різке зниження витрат бюджету не погоджувалася Державна Дума. У результаті з трьох відомих способів вирішення боргової проблеми - збільшення первинного профіциту бюджету, емісії та дефолту уряд вибрав останнє. Девальвація рубля, з одного боку, допомогла ще більшою мірою знизити обсяги рублевих зобов'язань у доларовому вираженні. p> В даний час, а також у найближчі 3-4 роки (2002-2005 рр) платіжний графік з державного внутрішнього боргу буде під чому впливати на стан грошового (рублевого) пропозиції, що, в свою чергу, передбачає визначення ролі Уряду у регулюванні грошового обігу.
Заявлений Урядом рівень збалансованості бюджету на найближчі роки передбачає перевищення виплат за внутрішнім боргом над сумою коштів, залучених з фінансового ринку. При раціональному підході до можливостей запозичень з внутрішнього ринку за ставками, що перевищують рівень інфляції не більше, ніж на 30-50%, грошова пропозиція (за розрахунками Мінфіну РФ) з ринку внутрішнього боргу складе в 2002 році - близько 87 млрд. рублів, в 2003 році - 76 млрд.рублей і в 2004 році - 66 млрд.рублей. Такий високий рівень очікуваного надходження коштів з ринку державного внутрішнього боргу пов'язаний, насамперед, з погашенням протягом аналізованого періоду випущених в значних обсягах в 1997-1998 рр.. з купонними витратами від 12 до 20% річних. Крім того, це пов'язано з погашенням, починаючи з 2001 року, ОФЗ, випущених в ході новації, відмовою від залучення довгих, дорогих позикових коштів, а також виплатами через систему внутрішнього боргу компенсаційних коштів за боргами Радянського Уряду, за знеціненими заощадженнями в Ощадбанку і т.д.
На 1 вересня 2001 сума внутрішніх боргових зобов'язань РФ становить 594650 млн. грн2.
6.2 Зовнішній борг РФ
Зовнішній борг Російської Федерації зазвичай підрозділяється на зобов&...
