від сценарних варіантів темп приросту грошової бази в 2008 році може скласти 18-24%, в 2009 році -15-20%, в 2010 році - 12-17%.
Основним джерелом зростання грошової бази в 2008-2009 роках, як і в попередній період, буде збільшення чистих міжнародних резервів (ЧМР) органів грошово-кредитного регулювання. Однак якщо в 2008 році по всіх трьох варіантах прогнозований приріст ЧМР буде перевищувати приріст грошової бази, допустимий з точки зору досягнення мети по інфляції, що вимагатиме від органів грошово-кредитного регулювання реалізації комплексу заходів з абсорбування надлишкової ліквідності в банківському секторі, то починаючи з 2009 року (за третім варіантом - з 2010 року) очікується збільшення чистих внутрішніх активів (ЧВА) органів грошово-кредитного регулювання, в тому числі - за рахунок нарощування валового кредиту банкам. При цьому в 2010 році за всіх розглянутих варіантів кредит банкам може стати основним джерелом приросту грошової пропозиції, оскільки прогнозується помітне підвищення попиту з боку кредитних організацій на інструменти рефінансування Банку Росії. p> Проект основних характеристик федерального бюджету на 2008 рік і на період до 2010 року передбачає пом'якшення бюджетної політики та зменшення обсягу абсорбування ліквідності в умовах суттєвого уповільнення зростання залишків коштів федерального уряду на рахунках в Банку Росії.
За першим варіантом грошової програми приріст ЧМР в 2008 році може скоротитися до 37,9 млрд. доларів США (або близько 1 трлн. рублів за фіксованим курсом долара США до рубля на 1.01.2007) - майже в 3 рази порівняно з очікуваним в поточному році. У рамках даного сценарію збільшення грошової бази, за оцінкою, не перевищить 765 млрд. рублів, тому потрібне зниження обсягу ЧВА складе близько 233 млрд. рублів - в основному внаслідок прогнозованого скорочення чистого кредиту розширеному уряду на 220 млрд. рублів (за рахунок зростання залишків коштів на рахунках у Банку Росії). p> У відповідності зі сценарними характеристиками першого варіанту при прогнозованому суттєве уповільнення приросту ЧМР в 2009 році (до 226 млрд. рублів) і їх абсолютному зниження в 2010 році на 118 млрд. рублів для задоволення попиту на гроші потрібно збільшення обсягу чистих внутрішніх активів. За умови уповільнення в 2009-2010 роках темпів приросту залишків коштів на рахунках розширеного уряду в Банку Росії потреба у збільшенні чистого кредиту банкам, за оцінкою, зросте з 793 млрд. рублів в 2009 році до 991 млрд. рублів в 2010 році. При цьому, якщо в 2009 році зазначена потреба майже повністю буде забезпечена за рахунок зниження обсягу ліквідності, абсорбованої Банком Росії в попередній період, то в 2010 році більше ніж на 80% - за рахунок використання інструментів Банку Россі по надання грошових коштів кредитним организациям.
У рамках другого варіанту грошової програми, в якому приріст чистих міжнародних резервів в 2008 році може скласти 1,3 трлн. рублів, передбачено зменшення ЧВА на 421 млрд. рублів. Макроекономічні характеристики, відповідні даним сценарієм (у тому числі більш високі світові ціни на енергоносії), зумовлюють більш значне, ніж за першим варіантом, збільшення сумарних залишків коштів на рахунках федерального уряду в Банку Росії. Загальне зниження чистого кредиту розширеному уряду за цим варіантом програми може скласти 370 млрд. рублів.
Другий варіант програми передбачає, що в 2009-2010 роках приросту ЧМР (на 632 і 148 млрд. рублів відповідно) буде недостатньо для забезпечення запланованих темпів зростання грошової пропозиції з боку органів грошово-кредитного регулювання. Тому прогнозується збільшення чистих внутрішніх активів на 239 і 640 млрд. рублів відповідно. Для цього в 2009 році Банку Росії буде потрібно забезпечити зростання чистого кредиту банкам на 663 млрд. рублів, а в 2010 році - на 955 млрд. рублів (з них близько 84% - за рахунок збільшення обсягу валового кредиту). p> За третім варіантом грошової програми прогнозований приріст ЧМР в 2008 році (1,8 трлн. рублів) буде майже в 2 рази більше приросту грошової бази, припустимого з точки зору досягнення мети по інфляції. Необхідне зниження ЧВА з даного варіанту програми може скласти в 2008 році 866 млрд. рублів. Сприятлива зовнішньоекономічна кон'юнктура і прискорення темпів економічного зростання стануть чинниками збереження значних податкових надходжень до бюджету. З урахуванням прогнозованої динаміки залишків коштів консолідованих бюджетів суб'єктів Російської Федерації і державних позабюджетних фондів на рахунках в Банку Росії зниження чистого кредиту розширеному уряду за цим варіантом прогнозується в розмірі 770 млрд. рублів. Що залишився приріст чистих внутрішніх активів буде забезпечений за рахунок динаміки інших чистих некласифікованих активів.
За даним варіантом грошової програми передбачається, що і в 2009 році збільшення ЧМР буде перевищувати допустимий приріст грошової бази - необхідне скорочення чистих внутрішніх активів оцінюється на рівні 29...
