них облігацій
За словами А.О. Шабаліна, доктора економічних наук, провідного співробітника Інституту економіки РАН, для подолання кризи на ринку цінних паперів необхідні в першу чергу антикризові заходи з боку основних регулюючих органів:
- об'єднати зусилля великих банків для якісного регулювання фондового ринку. Їх завданнями будуть підтримання процентних ставок на фондовому і кредитному ринках, стабілізація прибутковості курсів корпоративних паперів;
- створити ЦБ РФ спільно з ФСФР єдину депозитарну мережа по державних і корпоративних цінних паперів. Це дозволить припиняти недоброякісні угоди на ринку;
- застосовувати адміністративні заходи щодо учасників ринку, припиняючи будь-які угоди, що несуть негативні наслідки на ринок корпоративних паперів.
Мінфіну РФ необхідно розробити рейтинг корпоративних цінних паперів. Присвоювати рейтинги облігаціям різних емітентів повинне рейтингове агентство, створене за участю Мінфіну. Такі рейтинги стали б основою для орієнтації державних органів і комерційних структур.
Встановити термін (мінімум три-чотири місяці), протягом якого нерезиденти не можуть вивезти за кордон кошти, отримані від продажу російських державних і корпоративних цінних паперів.
У поточних економічних умовах, які характеризуються зростанням невизначеності, зламом сталих тенденцій, точність прогнозування сильно знижується.
Стандарти випуску рублевих облігацій повинні бути поліпшені. У нас відсутня практика стягнення заборгованості з емітента або поручителя у разі дефолту за облігаціями, т. к. до кризи не було реальних дефолтів.
Інвестори стануть боле вимогливими до юридичного захисту своїх прав, вимагаючи, щоб стандарти випуску рублевих облігацій відповідали стандартам випуску єврооблігацій.
Російський корпоративних сектор відрізняється від світових аналогів тим, що рублеві облігації складають незначну частину сукупного боргу (4%). Тому у російських компаній є ризик ліквідності, але не ризик неплатоспроможності. Грошових коштів буде як і раніше достатньо для виплати відсотків по боргу компаній. Ліквідність ринку облігацій знизиться, оскільки значна частина нових випусків буде осідати до погашення в портфелях великих державних фінансових структур.
Обсяг рублевих облігацій в обігу зросте за рахунок виходу на ринок великих російських компаній. Частка емітентів другого і третього ешелонів помітно скоротиться за рахунок погашень. А розміщення нових облігаційних позик буде заблоковано для більшості компаній третього ешелону і важко для багатьох компаній другого ешелону.
Корпоративні дефолти продовжаться, на тлі чого зросте кількість суто технічних розміщень. У майбутньому, у відсутності нових зовнішніх шоків і при збереженні досить стабільної ситуації з ліквідністю в банківській системі темпи зростання простроченої заборгованості в подальшому зменшаться.
У 2008 році продовжував розвиватися сегмент біржових облігацій. Ймовірно, що кількість емітентів, випускають біржові облігації, збільшиться, оскільки інтерес до цих паперів досить високий через короткострокової ліквідності. [33]
Біржова облігація - це фінансовий інструмент, який не вимагає реєстрації емісії регулятором, папери реєструються самої біржею. При емісії цих паперів не треба платити державне мито за реєстрацію випуску. Стандарти проспекту біржових облігацій простіше в порівнянні з корпоративними облігаціями. Термін обігу даних облігацій не може перевищувати трьох років.
Головною проблемою, яка перешкоджає відновленню функціонування ринку рублевих облігацій, є напружена ситуація на грошовому ринку.
Реакція компаній у відповідь на фінансову кризу поки буде проявлятися:
- у зниженні капітальних вкладень;
- у зниженні операційних витрат - оптимізацією витрат займаються компанії практично всіх секторів;
- у реструктуризації допомогою консолідації або поглинання.
Тому можливість обслуговування незабезпечених боргових зобов'язань обмежена, надалі - емітенти з високим борговим навантаженням перейдуть під контроль більших компаній або оголосять про дефолт. Нинішня ситуація на фінансовому ринку призведе до того, що на ринку практично не залишиться облігацій емітентів низького кредитної якості.
На думку Наталії Сидорової, начальника Департаменту депозитарних послуг ING Wholesale Banking, необхідно для забезпечення прозорості функціонування всієї інфраструктури ринку цінних паперів і з метою забезпечення захисту прав інвесторів вдосконалення системи розкриття інформації про учасників фінансового ринку.
Також необхідна подальша розробка норм корпоративного управління, що сприятиме зміцненню рівня захисту прав інвесторів і стимулювання іноземних інвестицій.
Зниження прибутковості облігацій сприятиме зменшенню процентних ставок по кредитами. Стабілізація котирувань цінних паперів надасть позитивну дію на стійкість банківськ...
