та аграрному сектору. Була підвищена облікова ставка, здійснено перехід на регулювання процентних ставок комерційних банків залежно від рівня інфляції. У першій половині 1995 і листопаді 1996 р. вдалося домогтися встановлення позитивної процентної ставки за кредитами і строковими депозитами, що зробило більш вигідним зберігання заощаджень в національній валюті і сприяло деякій стабілізації курсу білоруського рубля. У результаті рівень інфляції знизився. У 1995 р. індекс споживчих цін склав 344,0%, в 1996 р. - 139,3%. Разом з тим проведена політика В«Дорогих грошейВ» мала й негативні наслідки, що проявилося у триваючому спаді виробництва, зниженні ефективності економіки, і насамперед експортних галузей.
З кінця 1996 р. Національний банк перейшов на досить м'яку грошово-кредитну політику, спрямовану на стимулювання економічного зростання. Вже в 1997 р. був здешевлений курс національної валюти, різко зросла кредитна емісія Національного банку. У результаті тільки за 1997 р. грошова маса в національній валюті зросла майже в 2 рази, а темп її приросту практично трикратно перевищував встановлені параметри. У 1998-1999 рр.. продовжилася масштабна кредитна підтримка житлового будівництва і АПК, яка в основному забезпечувалася за рахунок емісійних кредитів Національного банку. У 1998 р. їх обсяг в 3,7 рази перевищив планований. У таких умовах стало неможливим утримувати єдиний обмінний курс національної валюти, і в 1998 р. було введено режим множинності обмінного курсу білоруського рубля. Незважаючи на деякі спроби стабілізації грошово-кредитної сфери, що вживаються Національним банком у 1999 р., грошова маса продовжувала зростати швидкими темпами (обсяг грошової емісії перевищив встановлені параметри в 2,5 рази). Збільшення грошової маси призвело до зростання цін. У 1997 р. індекс споживчих цін склав 163,1%, в 1998 р. - 281,75, а в 1999 р. досяг - 351,2%. p> Разом з тим відбулися позитивні зрушення в структурі грошової маси: збільшилася частка строкових депозитів. У 1999 р. була ліквідована множинність валютних курсів. Крім того, політика В«дешевих грошейВ» забезпечила стимулювання ділової активності суб'єктів господарювання і тим самим сприяла економічному зростанню. З 1996 р. в республіці спостерігаються позитивні темпи зростання реального ВВП. p> Починаючи з 2000 р. і по теперішній час Національний банк проводить помірно жорстку грошово-кредитну політику, яка дозволила досягти певних позитивних результатів. У ці роки її пріоритетними завданнями були: 1) зниження темпів інфляції і забезпечення стійкості національної грошової одиниці; 2) розвиток і зміцнення банківської системи; 3) забезпечення ефективного, надійного і безпечного функціонування платіжної системи країни. [3, с. 152]
Вже у 2000 р. були встановлені більш жорсткі межі приросту рублевої грошової маси, чистого внутрішнього кредиту Національного банку. Завдяки проведеної процентної політики вперше з 1996 р. встановилися позитивні процентні ставки, що дозволило білоруському рублю виконувати функцію засобу заощадження, призвело до зменшення попиту на іноземну валюту і зробило більш стійкою національну валюту. В результаті проведених заходів індекс споживчих цін у 2000 впав до 207,5%. p> У 2001-2004 рр.. Національний банк, зберігаючи наступність цілей грошово-кредитного регулювання, продовжував послідовно знижувати встановлювані щорічно межі темпів зростання грошової маси. Облікова політика була як і раніше орієнтована на забезпечення позитивних реальних процентних ставок. При цьому величина номінальних ставок поступово зменшувалася (ставка рефінансування впала зі 175% у лютому 2000 р. до 17% на початок 2005 р.), що пояснювалося неухильним зниженням інфляції в ці роки. У 2001 р. індекс споживчих цін становив 146,3%, у 2002 р. - 134,8, 2003 р. - 125,4, у 2004 р. - 118,1%. p> Починаючи з 2000 р. склався механізм усередненого формування банками обов'язкових резервів, який використовується і в даний час. Він передбачає виконання банками резервних вимог шляхом підтримання середньої величини фонду обов'язкових резервів на необхідному рівні протягом місяця. Іншими словами, норми обов'язкових резервів встановлюються незалежно від термінів, на які залучені депозити. Їх розмір коригується відповідно до завдань регулювання грошової пропозиції та ліквідності банків. Спостерігається тенденція до зниження нормативів обов'язкових резервів. Якщо на 1 березня 2002 вони становили за залученими коштами в національній валюті фізичних осіб 14%, юридичних осіб - 16%, за залученими коштами в іноземній валюті - 12%, то з 1 листопада 2004 р. відповідно стали рівні: 6, 10 і 10%.
Для регулювання грошової маси Національний банк використовував і операції на відкритому ринку, які здійснювалися в основному з державними короткостроковими облігаціями і власними цінними паперами. Проводилися як пряма покупка-продаж цінних паперів, так і операції РЕПО.
Починаючи з 2004 р. контрольним показником грошово...
