азав всю складність даної проблеми. Крім того, кожна корпорація формує свої цілі, тому акціонерні товариства так само різноманітні, як і люди.
Визначення критеріїв ефективності управління акціонерним капіталом більшою мірою лежить в площині визначення економічних цілей акціонерного товариства, оскільки управління капіталом є однією з складових частин фінансової стратегії організації. p> В якості мети управління акціонерним капіталом для певного акціонерного товариства у певний момент часу може розглядатися:
1. Максимізація акціонерної вартості, тобто цінності підприємства для акціонерів, яка складається не тільки з приросту курсової вартості акцій і дивідендних виплат, але також цілого ряду складових, пов'язаних з контролем над підприємством, отриманням акціонерами специфічних пільг та ін
Максимізація акціонерної вартості вигідна не тільки для акціонерів, а й для самого акціонерного суспільства як господарюючого суб'єкта, оскільки при цьому воно отримує можливість залучати зовнішні фінансові ресурси в процесі емісій, зростає ринкова вартість бізнесу, капіталізація. p> 2. Величина чистих активів, які представляють різницю між активами акціонерного товариства та його зобов'язаннями і з бухгалтерської позиції є одним з критеріїв оцінки результатів діяльності акціонерного товариства. Проте сфера застосування цього показника вельми обмежена: не враховується віддача капіталу, ефективність виробничо-господарської діяльності та ін
3. Максимізація прибутку. Наприклад, В.М. Терехов [20] будує свою модель управління випуском цінних паперів виходячи з "залучення коштів для отримання найбільшого прибутку при умови виконання прийнятих на себе зобов'язань ".
4. У роботі В.В. Зражевського [21] зазначається, що "головними чинниками, що визначають цінність фірми, є ліквідність, прибутковість і ризик ".
5. Мінімізація вартості обслуговування капіталу при забезпеченні необхідної фінансової стійкості компанії (забезпечення платоспроможності; наявність фінансової міцності на випадок непередбачених ситуацій і т.д.).
Однак розглянуті "Класичні" цілі управління акціонерним товариством і, зокрема, акціонерним капіталом потребують переосмислення з позиції реалій перехідної економіки. Специфікою більшості білоруських відкритих акціонерних товариств, створених у процесі роздержавлення і приватизації державних підприємств, є наявність у їх статутних фондах частки держави. При цьому в багатьох акціонерних товариствах держава володіє блокуючим або контрольним пакетом акцій. Крім того, наявність інституту "золотої акції", особливо з набранням чинності Указу Президента Республіки Білорусь від 1 березня 2004 р., який вніс поправки до Указу від 11 листопада 1997 р. № 591 "Про особливий праві ("золотої акції") держави на участь в управлінні акціонерними товариствами ", дозволяє" в цілях забезпечення оборони і безпеки країни, дотримання економічних інтересів держави, захисту моральності,...
