і тим більше відсотків по ній. З цієї причини неможливо було визначити прибутковість, а отже, і реальну ціну. У результаті котирування зупинилися на основі попиту-пропозиції. Надалі їх динаміка визначалася загальним станом ринків зовнішніх боргів у світі; факторами, що впливають на них, а також станом російської економіки в цілому, і фінансів зокрема.
На стан ринку впливає хід переговорного процесу Росії з Паризьким і Лондонським клубами, з МВФ і МБРР: будь-які позитивні рішення піднімають рівень котирувань. Негативний вплив на ціну боргів надає погіршення загальної економіко-політичної ситуації в Росії (путч, "чорний вівторок", міжбанківський криза, etc.). Ринок зовнішніх боргів структурований у відповідності з валютами, в яких кредити були отримані. Найбільшим попитом користуються борги, видані в доларах, німецьких марках, ієнах і швейцарських франках. Різниця в цінах залежить від ліквідності валют: котирування доларових кредитів вище, ніж кредитів у японської та швейцарської валютах. Співвідношення котирувань боргів в марках і доларах залежить від різниці в процентних ставках по кредитах у цих валютах.
У останні 3 місяців 1995 р. котирування доларових боргів коливалися в інтервалі 30-34% від суми боргу, причому мінімальними вони були в період кризи міжбанківських кредитів. Крім того, необхідно відзначити, що в цей період не спостерігалося яскраво вираженої тенденції до їх зростання або падіння, а спред bid/offer (різниця продаж-купівля) стабільно тримається на рівні 3/8-1/2 процентних пункту, що показано на графіку.
В
Вплив зовнішнього боргу на національну економіку
В
Чим обременительнее накопичений зовнішній борг, тим більшою мірою його обслуговування втягується у взаємодію з функціонуванням всієї національної економіки та її фінансової сфери.
Позначимо характер взаємодії зовнішніх запозичень з відповідними сферами економіки країни. Перш за все важливий характер небезпеки надмірного зростання зовнішнього боргу з позицій держ. бюджету, грошово-кредитної системи, міжнародної кредитоспроможності країни. Для держ. бюджету в 3-х звенном кредитному циклі (Залучення, використання, погашення) несприятливі наслідки надмірного зростання зовнішнього боргу пов'язані в основному зі стадією його погашення; нові ж позики для поточного бюджетного періоду, навпаки, обіцяють можливість послабити навантаження на податкові та інші звичайні дохідні джерела, дозволяють більш гнучко маневрувати на всіх стадіях бюджетного процесу. У той же час несприятливо може складатися графік платежів за зовнішнім боргом. У кожному разі ступінь і наслідки взаємодії залежать головним чином від відносної величини накопичився зовнішнього боргу.
У платіжного балансу аналогічний характер взаємодії з борговим циклом: зміну бажаним додатковим валютних надходженнях приходить період розплати за боргу. Тут у цілому високий ступінь взаємодії, оскільки саме сальдо по ...
