и використовуються для залучення коштів фізичних осіб у житлове будівництво. За-одержало поширення і "телефонний займ", відповідно до умов якого власнику облігації надається право позачергової установки телефону. Емісія "Телефонних" облігацій здійснюється в рамках реалізації президентської програми "Російський народний телефон", що передбачає фінансування будівництва телефонних ліній за рахунок грошових коштів населення.
Для нерезидентів. Цінні папери регіональних органів влади, що випускаються для фінансування рентабельних виробничих проектів, підкріплені гарантіями місцевих бюджетів і передбачають можливість конвертації в акції фінансових підприємств, можуть становити інтерес і для стратегічних інвесторів. Найбільш привабливими для іноземних інвесторів є цінні папери, емітуються органами влади експортоорієнтованих регіонів.
Але не слід забувати, що крім певної привабливості випуск субфедеральних позик стикається з такою проблемою, як ризик. Існує кілька видів ризиків, пов'язаних з випуском субфедеральних позик: ризик інвестора і ризик емітента.
a) Ризик інвестора - це ймовірність того, що дохід на вкладений капітал виявиться менше передбачуваного. У реальному житті існує небезпека втратити весь вкладений капітал і нічого не отримати натомість. Розглянемо кілька видів ризиків:
В· ризик фінансового ринку, коли прибутковість вкладень в облігації виявиться нижче порівняно з вкладеннями в інші цінні папери через зміни ставок відсотка на фінансовому ринку;
В· ризик інфляції, коли в умовах інфляції, якщо навіть номінальна прибутковість облігації не піддається ризику, реальна прибутковість виявиться нижче передбачуваної.
В· ризик "колл" (ризик "відгуку" облігації) пов'язаний з тими облігаціями, при випуску яких обмовляється можливість їх викупу раніше терміну погашення;
В· ліквідний ризик: облігації, які інвестор може купити або продати швидко без істотної знижки в ціні, вважаються ліквідними, а чим складніше це зробити, тим вище ліквідний ризик;
В· політичний ризик - це ризик змін, які можуть знизити можливості позичальника виплатити борги або негативно вплинути на отримання інвестором вигоди від покупки боргових зобов'язань;
В· кредитний ризик, коли в результаті зміни фінансового становища емітента він не може повернути інвесторам позикові кошти;
В· ризик обману з боку емітента (історія фінансових "Пірамід"). p> b) Ризик емітента при організації позики - це ймовірність негативного впливу різних факторів, які можуть вплинути на успішність його реалізації. Розрізняють декілька випадків, при яких займ не можна вважати успішним:
В· якщо значна частина облігацій не була розміщена серед інвесторів або на якомусь етапі прийнято рішення припинити розміщення позики;
В· якщо не досягнуті цілі позики, тобто не реалізовані ті проекти, на які адміністрація займала гроші;
В· якщо виникли проблеми повернення коштів інвесторам;
...
