ення грошових потоків. Графік, отримав назву В«кеш-флоуВ», має форму діаграми, що складається з стовпчиків, розташованих уздовж горизонтальної осі в хронологічній послідовності. Висота стовпчиків відповідає величині грошового потоку (інвестицій або доходу) за період, а ширина - тривалості цього періоду. Причому, стовпчики, що характеризують інвестиції, розміщуються під віссю, а характеризують доходи - над нею;
6) на основі порівняння рентабельності варіантів інвестицій (відношення сумарного або щорічного доходу до їх величиною), у тому числі з урахуванням дисконтування.
Поняття дисконтування є одним з найбільш важливих в фінансовому менеджменті. Загальноприйнято, що готівкові гроші цінуються вище, ніж майбутні надходження, тому сьогоднішня їх сума еквівалентна, набагато більшою завтрашньої. В«ЗаконнихВ» підстав тут цілком достатньо: незручності, заподіяні суб'єкту відмовою від поточного споживання, ризик інфляції, не повернення позики, тощо
Для того щоб визначити еквівалент сьогоднішньої суми грошей, скажімо, через рік, вихідну її величину А потрібно помножити на вираз (1 + I), де i означає якусь мінімально допустиму норму прибутковості вкладень, наприклад, ставку банківського відсотка. Для визначення еквівалента вихідної суми через два роки, таку операцію потрібно повторити двічі і т.д. У зворотному порядку відбувається дія, якщо потрібно визначити сьогоднішній еквівалент майбутньої суми В. Остання в цьому випадку ділиться на вказане вираз, зване дисконтними множником, стільки разів, скільки років (періодів) відокремлює отримання цієї суми від сьогоднішнього дня.
Така операція і отримала назву дисконтування. З її допомогою відбувається приведення майбутніх грошей до сьогоднішніх умов.
Щоб оцінити ефективність різних напрямів інвестицій і вибрати найбільш відповідний варіант, визначається величина чистого дисконтованого (наведеного) доходу. Для цього дисконтується потік інвестицій і потік доходу за відповідний період і визначається різниця між ними.
Рівень ефективності інвестицій, при якій має місце рівність цих двох потоків, називається внутрішньою нормою прибутковості. Якщо вона нижче ставки позичкового відсотка, то вільні кошти доцільно інвестувати в банківські депозити, а якщо вище - в найбільш вигідні об'єкти відповідно до фінансової стратегією фірми, зрозуміло, з урахуванням ризику.
Крім дисконтованого доходу для оцінки ефективності інвестицій можна користуватися показником дисконтованої рентабельності, Для цього на їх дисконтовану величину потрібно розділити дисконтовану суму доходу. Дисконтована рентабельність інвестицій дорівнює 1, якщо дисконтований дохід дорівнює нулю. Більш високий її рівень забезпечує додаткову прибутковість інвестицій і, отже, доцільність їх реалізації в даних умовах, а більш низький - неефективність.
5. Упра...
