ного курсу;
- центральні банки, які згодні з тим, що інтервенції збільшують волатильність, стверджують, що максимальний ефект в часі інтервенції надають від декількох хвилин до декількох годин з моменту проведення операції;
- для повернення кон'юнктури валютного ринку до нормального волатильності після проведення інтервенції потрібно в середньому від двох до трьох днів (і максимум до шести місяців); інтервенції впливають на валютний курс одночасно через кілька ринкових каналів;
- центральні банки воліють не розвивати успіх і проводити повторні інтервенції, якщо перша операція отримала очікуваний ефект;
- хоча скоординовані інтервенції мають більшу ефективність, ніж односторонні операції ринкові гравці легко виявляють приховані та скоординовані інтервенції [19].
У країнах, що розвиваються інтервенції можуть бути ефективніші, ніж у розвинених країнах, так як:
- операції центрального банку на валютному ринку не завжди повністю стерилізуються;
- обсяг інтервенцій зіставимо з оборотом валютного ринку;
- організація валютного ринку і норми регулювання сприяють успішності інтервенцій.
Міжнародні дослідження виявили, що ефективність мають лише інтервенції провідних центральних банків, таких як США, Японія і Німеччина. Про успішність валютних інтервенцій ФРС і Бундесбанку свідчить дослідження Європейського Центрального Банку. Економісти ж Університету Упсала (Швеція), виявили, що шведський Ріскбанк через інтервенції не може впливати на рівень обмінного курсу крони і слабо впливає на її волатильність. Експерти Банку Канади виявили, що систематичні або очікувані інтервенції можуть стабілізувати курс канадського долара, але протягом кількох днів їх ефект повністю нівелюється ринком. Таким чином, ефективності валютних інтервенцій Банку Росії відповідає ефективності його колег. Особливо не прагнучи виконати рекомендації МВФ, центральний банк фактично слід його повчанням "Про засади політики інтервенцій": використовувати інтервенції для зниження волатильності валютного курсу, але не для регулювання рівня курсу.
2. Аналіз операцій Банку Росії
2.1 Відмінні особливості валютних інтервенцій Банку Росії
Валютні інтервенції Банку Росії оцінюються крізь призму міжнародних резервів.
У нашій країні міжнародні резерви являють собою високоліквідні фінансові активи, що знаходяться у розпорядженні Банку Росії і урядів. У них входять іноземна валюта, монетарне золото, СДР, резервна позиція в МВФ та інші резервні активи.
З вересня 2008 р. Банк Росії офіційно публікує дані про суми операцій з доларами США і євро. Однак накопиченого обсягу інформації ще недостатньо для повноцінного аналізу. Тому ми розглядаємо валютні інтервенції як щотижневі і щомісячні прирости міжнародних резервів. Частково це неточна оцінка інтервенцій, бо зміна обсягу міжнародних резервів визначається не тільки операціями по купівлі та продажу іноземно...
