ється, що обсяг піраміди ДКО може бути знижений і стабілізовано на якомусь мінімально необхідному рівні тільки в міру підйому виробництва і збільшення надходження податкових платежів до бюджету. До цього моменту потрібно створювати і вводити в обіг нові, альтернативні ДКО державні фінансові інструменти, необхідні як для підвищення стійкості ринку ДКО, так і для збільшення загального обсягу позикових коштів шляхом задіяння фінансових потоків не охоплених поки ринком облігацій (до реалізації такої програми Міністерство фінансів РФ приступило влітку 1995 року, випустивши ОФЗ-облігацій федеральної позики, і восени цього ж року, почавши розміщення ОГСЗ-облігацій державної ощадної позики). Розвиток же недержавних фінансових інструментів, здатних конкурувати з ДКО по надійності і прибутковості і відволікаючих фінансові ресурси, зараз явно не бажано, оскільки будь-який відтік ресурсів з ринку ДКО до початку економічного підйому в країні негативним чином позначиться на стійкості мінфінівської піраміди. p> Сьогодні ситуація на фінансовому ринку склалася таким чином, що головним конкурентом державних цінних паперів є якраз недержавний сектор фінансового ринку - ринок акцій приватизованих підприємств. В умовах зниження рівня інфляції, валютного коридору, кризи ринку МБК тільки цей недержавний інструмент досить сущетвенно відволікає ресурси з ринку государственнх цінних паперів, насамперед з ринку ДКО. Правда ринок ДКО перевершує свого фондового конкурурента по впущу надійності вкладень. Однак парадокс в тому, що успішний розвиток ринку державних цінних паперів і стабілізація економіки призведуть до зміцнення ринку акцій.ріскованность вкладень в акції промислових підприємств при цьому буде знижуватися, зближуючи інвестиційну привабливість цих двох секторів ринку. p> Сьогодні поки рано говорити про безпосередню конкуренції ринку акцій і ринку ДКО, але в той же час їх зв'язок і схильність дії одних і тих же факторів стає все більш очевидною. Це підтверджується схожістю циклічності котирувань ДКО і акцій основних російських емітентів, зв'язком динаміки оборотів торгів ДКО і акціями на вторинному ринку в РТС, зв'язком динаміки обсягів торгів з динамікою котирувань кпк акцій так і ГКО. Настільки тісний зв'язок динамік двох секторів ринку цінних паперів більше обьясняется обмеженістю присутнього на них капіталу і обмеженими можливостями альтернативних вкладень взагалі. p> Сьогодні в суперечці правильності тієї чи іншої позиції перспектив розвитку ринку ДКО і в цілому ринку державних цінних паперів більш важливим видається розробка продуманої стратегії участі держави у розвитку фондового ринку. А який шлях обере держава - покаже майбутнє. <В В В В В В В В В В В В В В В В В В В В В В В В
В 3. Державні короткострокові облігації (ДКО)
3.1.Історія проекту випуску ДКО
Необхідність переходу до ринкових методів регулювання державного боргу та фінансування бюджету з неінфляційних джерел зумовила появу в 1993 р. ново...
