формул підрахунку резервів для фіксованого і плаваючого режимів обмінного курсу пояснюється тим, що при режимі плаваючого обмінного курсу або режимі керованого плавання грошова влада не несе відповідальності за утримування попередньо заданих значень обмінного курсу, тому може дозволити собі мати менші обсяги золотовалютних резервів.
На основі методики МВФ, з урахуванням фактично діючого режиму обмінного курсу в Україні, мінімально допустимий розмір міжнародних резервів країни можна розрахувати за наступною формулою:
Міжнародні резерви = 30% короткострокового зовнішнього боргу +
+ 15% портфельних інвестицій + 10% грошової маси М2 +
+ 10% експорту товарів і послуг.
Однак, на мій погляд, такий підхід не повністю враховує ризики "втечі" від національної валюти та конвертації гривневих заощаджень у вільно конвертовану валюту, на нівелювання яких і спрямована система управління міжнародною ліквідністю країни. Станом на початок 2012 р. 10% грошової маси М2 було еквівалентом 8,75 млрд. дол., В той час як сума приросту готівкової валюти поза банками за 2011 р. досяг фактично 11,9 млрд. дол. Тому, на наш погляд, наведена формула повинна бути скоригована в частині збільшення процентного співвідношення грошової маси, що покривається міжнародними резервами, з 10 до 15%. p align="justify"> Таким чином, остаточна формула розрахунку мінімально допустимого розміру міжнародних резервів України повинна мати наступний вигляд:
Міжнародні резерви = 30% короткострокового зовнішнього боргу +
+ 15% портфельних інвестицій + 15% грошової маси М2 +
+ 10% експорту товарів і послуг.
Враховуючи фактичні значення відібраних показників за 2011 р. (станом на початок 2012 р.), за формулою розрахуємо кількісний показник граничного рівня міжнародних резервів України - 42,4 млрд. дол. Як відомо, фактичний розмір цих резервів станом на початок 2012 р. дорівнював 31,8 млрд. дол., Тобто був менше мінімально допустимого рівня на 10,6 млрд. дол ..
Висновок про неадекватність розміру міжнародних резервів України підтверджується і результатами аналізу з використанням критерію Грінспена. При обліку всіх видів кредитних зобов'язань, термін оплати за якими може наступити протягом року на першу вимогу кредиторів, рівень покриття резервами короткострокового зовнішнього боргу України станом на початок 2012 р. дорівнював 56%, в той час як достатнім вважається рівень 100%.
За 2011 р. рахунок поточних операцій був зведений з дефіцитом 9,3 млрд. дол., або 5,5% ВВП (2,2% ВВП в 2010 р.). У поточному році негативне сальдо рахунку поточних операцій буде продовжувати рости, оскільки ціни на імпортовані енергоносії підвищилися, а кон'юнктура на ринках металопродукції погіршується. При цьому основн...
