>
РV - справжня вартість майбутніх вигод;
Со - початкові інвестиції [20].
Інше визначення індексу прибутковості полягає у ставленні поточної вартості всіх позитивних грошових потоків від проекту до поточної вартості всіх негативних грошових потоків.
Інвестиційний проект слід приймати, якщо РI більше 1. За своєю суттю індекс прибутковості відповідає NPV. Індекс прибутковості не слід застосовувати при виборі взаємно виключають проектів.
Внутрішня норма віддачі (IRR) - це норма дисконтування, при якій справжня вартість повернення капіталу дорівнює початковим інвестиціям, тобто NPV=0 [14]. Недоліки цього критерію менш очевидні, ніж при терміні окупності.
Визначення IRR полягає в підборі підходящої норми дисконтування для грошових потоків. Для цього всі позитивні і негативні грошові потоки проекту аналізуються для визначення норми дисконтування, при якій їх алгебраїчна сума дорівнює нулю. Проект можна інвестувати, якщо альтернативна вартість капіталу менше IRR. При зіставленні інвестиційних проектів більш кращими є проекти з великим значенням IRR.
Середній дохід на чистий капітал. Використовується деякими інвесторами для прийняття інвестиційних рішень на підставі бухгалтерської норми прибутку.
Бухгалтерська норма прибутку - відношення середньої прогнозованого прибутку проекту після вирахування амортизації і податків до середньої бухгалтерської вартості інвестицій. Отримане відношення порівнюється із середніми показниками для фірми або галузі.
Цей критерій ефективності інвестиційних проектів має серйозні недоліки:
- не враховується зміна вартості грошей у часі;
- залежність від системи бухгалтерського обліку, застосовуваної конкретним інвестором [16].
Для прийняття рішення інвестору рекомендується аналізувати кілька критеріїв ефективності, так як жоден з них не дозволяє врахувати всі особливості кожної конкретної ситуації.
Переваги та недоліки методів оцінки інвестицій.
Оцінка ефективності інвестиційних проектів в російській практиці здійснюється відповідно до Методичних рекомендацій з оцінки ефективності інвестиційних проектів та їх відбору для фінансування. Ці рекомендації засновані на методології, широко застосовуваної в сучасній міжнародній практиці.
Порівняння різних інвестиційних проектів (або варіантів проекту) і вибір кращого з них рекомендується проводити з використанням наступних показників.
Чиста поточна вартість (ЧДД) або чистий приведений ефект являє собою оцінку сьогоднішньої вартості потоку майбутнього доходу. Він визначається як сума поточних ефектів за весь розрахунковий період, приведена до початкового кроку, чи як перевищення інтегральних результатів над інтегральними витратами [18].
Якщо ЧДД інвестиційного проекту позитивний, проект є ефективним (при даній нормі дисконту), і може розглядатися питання про його прийняття. Чим більше ЧДД, тим ефективніше проект. Якщо інвестиційний проект буде здійснений при негативному ЧДД, інвестор зазнає збитки, тобто проект неефективний.
Переваги методу: орієнтований на збільшення доходу акціонерів.
