ат) [17].
Розглянемо основні критерії ефективності інвестиційних проектів.
Чистий справжня вартість критерій, що вимірює перевищення вигод від проекту над витратами з урахуванням поточної вартості діне.
(3)
де NPV - чиста справжня вартість інвестиційного проекту;
Со - початкові інвестиції; - грошовий потік періоду t; - ставка дисконтування для періоду t.
Позитивне значення NPV означає, що грошові надходження від проекту перевищують витрати на його реалізацію.
Етапи застосування правила чистої поточної вартості:
- прогнозування грошових потоків від проекту протягом всього очікуваного терміну володіння, включаючи дохід від перепродажу в кінці цього терміну;
- визначення альтернативної вартості капіталу на фінансовому ринку;
- визначення поточної вартості грошових потоків від проекту шляхом дисконтування за нормою, відповідної альтернативної вартості капіталу, і віднімання суми початкових інвестицій;
- вибір проекту з максимальним значенням NPV з декількох варіантів.
Чим більше NPV, тим більший дохід отримує інвестор від вкладення капіталу.
Розглянемо основні критерії прийняття інвестиційних рішень.
Критерій 1. Проект слід інвестувати, якщо значення NPV позитивне. Розглянутий критерій ефективності (NPV) дозволяє врахувати зміну вартості грошей у часі, залежить тільки від прогнозованого грошового потоку та альтернативної вартості капіталу. Чисті справжні вартості декількох інвестиційних проектів виражені в сьогоднішніх грошах, що дозволяє їх коректно зіставляти і складати.
Критерій 2. Ставка дисконтування, використовувана при розрахунку NPV, визначається альтернативною вартістю капіталу, тобто враховується прибутковість проекту при вкладенні грошей е рівним ризиком. На практиці прибутковість проекту може сить вище, ніж проекту з альтернативним ризиком. Тому проект слід інвестувати, якщо норма віддачі вище альтернативної вартості капіталу.
Розглянуті критерії прийняття інвестиційних рішень можуть вступати в протиріччя за наявності грошових потоків більше ніж у двох періодах.
Період окупності - час, необхідний для того, щоб сума грошових потоків від проекту стала дорівнювати сумі початкових інвестицій. Цей вимірник роботи інвестиції з користується інвесторам і, які хочуть дізнатися, коли відбудеться повне повернення вкладеного капіталу.
Недолік: не враховуються платежі, наступні за періодом окупності.
Період окупності може бути розрахований або на основі грошових потоків до сплати податків, що має бути зазначено при розрахунку.
Окупність надає однакове значення всім грошовим потокам протягом обмежувального періоду і не враховує всі наступні платежі. Без дисконтування як критерій вибору інвестиційного проекту період окупності може бути використаний тільки для порівняння проектів з подібними інвестиційними характеристиками [28].
Індекс прибутковості - це відношення теперішньої вартості майбутніх вигод до початкових інвестицій:
PI=PV / Co (4)
де РI - індекс прибутковості;
