шово-кредитної політики.
У середньостроковій перспективі перед Банком Росії стоїть завдання щодо подальшого зниження темпу зростання споживчих цін. Даний процес повинен протікати поступово: цільова траєкторія інфляції буде визначатися з урахуванням перспектив економічного зростання (встановлені цілі з інфляції досяжні без створення істотних ризиків для стійкості економічного зростання), а також завдання з підтримки сталого функціонування банківського сектора і фінансових ринків.
Цільове значення зміни споживчих цін, встановлене з урахуванням вищевказаних факторів, складе 5,0% в 2014 році, 4,5% в 2015 році і 4,0% в 2016 році. Мета по інфляції визначена для індексу споживчих цін, у розрахунок якого включаються ціни широкого набору товарів і послуг. Вибір даного індикатора в якості цільового обумовлений тим, що, хоча базовий індекс споживчих цін менш волатильним і більшою мірою піддається впливу заходів грошово-кредитної політики, загальний індекс краще характеризує зміну вартості життя і його динаміка впливає на формування інфляційних очікувань суб'єктів економіки.
Рішення про спрямованість грошово-кредитної політики приймаються Банком Росії на основі комплексного аналізу економічних процесів. У зв'язку з тим, що вплив грошово-кредитної політики на економіку розподілено в часі, особливу увагу при її проведенні приділяється макроекономічного прогнозування та оцінки ризиків відхилення інфляції від цільового рівня.
Політика валютного курсу. Банк Росії в 2014 році продовжить проводити курсову політику, не перешкоджаючи формуванню тенденцій в динаміці курсу рубля, зумовлених дією фундаментальних макроекономічних факторів, що не встановлюючи будь-яких фіксованих обмежень на рівень курсу національної валюти. При цьому протягом даного періоду Банк Росії буде здійснювати поступове підвищення гнучкості курсоутворення, в тому числі шляхом скорочення обсягів інтервенцій Банку Росії, спрямованих на згладжування коливань обмінного курсу рубля, а також збільшення чутливості кордонів операційного інтервалу до обсягу скоєних Банком Росії інтервенцій, тим самим створюючи умови для адаптації учасників ринку до коливань валютного курсу, викликаним зовнішніми шоками. У 2014 році буде завершена робота зі створення умов для переходу до режиму плаваючого валютного курсу, який передбачає відмову від використання операційних орієнтирів курсової політики, пов'язаних з рівнем валютного курсу, що дозволить Банку Росії сконцентруватися на управлінні ринковими процентними ставками для досягнення мети щодо інфляції. Банк Росії продовжить проводити операції на внутрішньому валютному ринку, пов'язані з поповненням або витрачанням коштів суверенних фондів і дозволяють транслювати попит або пропозиція іноземної валюти з боку Федерального казначейства на внутрішній валютний ринок. Також Банк Росії збереже за собою право проводити валютні інтервенції у межах вирішення завдань з регулювання рівня ліквідності банківського сектора. Подібна практика не суперечить концепції режиму плаваючого валютного курсу і успішно застосовується розвиненими країнами, що мають суверенні фонди. Крім того, даний режим не виключає можливості проведення точкових операцій на валютному ринку з метою підтримки фінансової стабільності у разі шокових подій.
В умовах підвищення гнучкості курсоутворення обмінний курс рубля буде формуватися під впливом переважно ринкових чинників, у тому числі транскордонних потоків капіталу, схильних різким і труднопредсказуемости коливанням слідом за зміною настроїв учасників фінансових ринків. Наслідок цього стане зростання невизначеності динаміки курсу рубля в середньостроковій перспективі, що зумовить необхідність подальшого розвитку ринку похідних фінансових інструментів для управління курсовим ризиком економічними агентами як в реальному, так і у фінансовому секторі.
Інструменти грошово-кредитної політики і їх використання.
У рамках процесу переходу до режиму інфляційного таргетування Банк Росії продовжить роботу з підвищення дієвості процентного каналу трансмісійного механізму грошово-кредитної політики - основного каналу впливу Банку Росії на економіку. В якості основного індикатора спрямованості грошово-кредитної політики Банк Росії буде використовувати ключову ставку. При цьому до 1 січня 2016 Банк Росії скоректує ставку рефінансування до рівня ключової ставки. До зазначеної дати ставка рефінансування не матиме значення як індикатор грошово-кредитної політики і носитиме довідковий характер. Проводячи операції з регулювання ліквідності банківського сектора, Банк Росії буде прагнути до підтримання одноденних ставок грошового ринку поблизу ключовою ставки. При цьому основну роль у перерозподілі ліквідності між учасниками ринку має відігравати міжбанківське кредитування. Основними інструментами регулювання ліквідності банківського сектора з...
