Зміст
Введення
1. Ціна капіталу і віддача на капітал
. Розрахунок ціни капіталу
. Мінімізація ціни капіталу
4. Теорія Модільяні і Міллера
5. Ціна власного капіталу
Висновок
Бібліографія
Введення
Недостатній розвиток ринків капіталу, прогалини у професійній підготовці фінансових менеджерів в багатьох компаніях зумовили слабку увагу вітчизняних фірм до структури капіталу. Однак ситуація швидко змінюється: поліпшується макроекономічна середа, і російські компанії, що зуміли забезпечити стійке зростання, починають усвідомлювати необхідність враховувати потенціал вкладу рішень про фінансування в досягнення зростання вартості бізнесу.
Поняття «ціна капіталу» (витрати з використання капіталу). Аналіз структури капіталу. Угруповання джерел коштів за розміром і формою витрат щодо їх використання. Вартість (витрати з обслуговування) боргу, вартість привілейованих акцій, вартість звичайних акцій, підхід САРМ, метод, що використовує премію за ризик, метод дисконтованих грошових потоків.
1. Ціна капіталу і віддача на капітал
Ціна капіталу - дуже зручний інструмент аналізу діяльності підприємства, оскільки передбачає прості розрахунки. Аналіз ціни капіталу здійснюється на основі балансу підприємства і дозволяє зробити висновок про ступінь фінансового благополуччя підприємства. Поняття ціни капіталу може активно використовуватися в управлінні довгостроковими і короткостроковими пасивами.
Ціна капіталу - це характеристика витрат, які підприємство має виплачувати за використання того чи іншого джерела фінансування. Суму виплат слід розраховувати за величиною чистого прибутку (прибутку, що залишається в розпорядженні підприємства після сплати податків, тут же доцільно врахувати і витрати на соцсферу та інші обов'язкові платежі з прибутку).
Ціна капіталу зазвичай вказується у відсотках. Наприклад, якщо підприємство має виплачувати 40 тис. Руб. на рік за використання 200 тис. руб. деякої статті пасивів і ці витрати відносяться на чистий прибуток, то ціна даного джерела дорівнює 40/200=0,2=20%.
Для нормального функціонування підприємства в довгостроковій перспективі необхідно, щоб віддача від використовуваного капіталу (норма чистого прибутку за капіталом) була більше, ніж його ціна. Іншими словами, підприємство повинно отримувати більше, ніж платити за приваблюваний капітал, або сума виплат по використанню капіталу повинна бути менше віддачі (рис. 1).
Деякий аналог цього - неокласична модель, згідно з якою підприємству слід прагнути до максимізації різниці між доходамі1 і витратами. Важливо, щоб доходи перевищували витрати. У афористичній формі модель може бути викладена так: «Не буває занадто великих витрат, бувають малі доходи».
Рис. 1. Схема «ціна і віддача» капіталу.
Техніка розрахунку ціни капіталу проста, проте визначення ціни капіталу за окремими статтями може викликати змістовні і технічні труднощі.
Необхідно проводити грань між двома поняттями: «виплачує» і «має виплачувати». Наприклад, багато підприємств не погашають заборгованість до бюджету і позабюджетні фонди, реальних виплат немає. Але ростуть борги, нараховуються пені, часто вони не зафіксовані у фінансовій звітності підприємства. Тому слід використовувати поняття «повинні виплачувати» стосовно до поточного стану заборгованостей.
Відсотки за короткостроковими кредитами відносяться на собівартість продукції і зменшують прибуток. Вони ж враховуються в середній ціні капіталу. Слід коригувати розрахунок віддачі від капіталу, щоб уникнути подвійного обліку даних величин.
Частину витрат оплачується з чистого прибутку, частина відноситься на собівартість. З погляду порівнянних умов всі витрати мають бути перераховані на показники чистого прибутку з введенням поправочного коефіцієнта на податок на прибуток (1 - Т), де Т - ставка податку на прибуток, так званий «податковий щит».
Якщо організація збиткова і не платить податок на прибуток, то податковий щит відсутня. Це один з моментів, що показують неоднозначність розрахунку ціни капіталу тільки за інформацією про даній статті капіталу, потрібна додаткова інформація (в даному випадку - про прибуток компанії).
2. Розрахунок ціни капіталу
Як розрахувати ціну капіталу? Приваблюваний капітал формується з різних джерел. Природа виплат за цими джерелами різна. Відповідно, різної буде і ціна капіталу.
Як правило, говорять про середньозважену або середньою ціною капіталу. ...
