Корпоративні стратегії злиття і приєднання (поглинання)
У цивільному кодексі РФ існує 5 видів реорганізації юридичної особи:
) злиття (А + В = Саb)
2) приєднання (A + B = AB)
) виділення (A + Ba = A)
) поділ (Ba1 + Ca2 = A)
) перетворення.
Однак в економіці будь-якої країни відбуваються такі явища як злиття та приєднання (поглинання) - Mergers and Acquisition (M & A).
Злиття відбувається тоді, коли операції та активи двох компаній зливаються шляхом розміщення їх під контроль керівництва нової компанії, що знаходиться в спільному володінні акціонерів вихідних компаній.
Придбання або поглинання має місце там, де одна компанія отримує контроль над іншою шляхом придбання контрольного пакета акцій з правом голосу.
До внутрішніх передумов M & A компаній відносяться:
) досягнення певних фінансово-економічних показників, які неможливо досягти органічним зростанням;
) виправлення фінансового становища компанії;
) усунення внутрішнього або зовнішнього корпоративного конфлікту, коли компанія знаходить нову форму публічності, що робить її привабливою для інвесторів;
) вигідний вихід власника з бізнесу за допомогою часткового продажу та обміну своїх акцій на акції поглинає компанії;
) бажання отримати дохід від спекулятивності угод M & A.
До зовнішніх факторів, що впливає на ринок M & A, відносять фактори представлені в табл. 1. p align="justify"> Табл. 1
Зовнішні фактори, що впливають на ринок M & A
Назва фактораОпісаніе фактораКапіталізація фондового ринкаВиявлена ​​зв'язок між зростанням капіталізації фондового ринку, зростанням рівня промислового виробництва і обсягом угод M & A. Динаміка і обсяг ВВПУстановлена ​​позитивна зв'язок ринку M & A з різницею в ставці прибутковості по корпоративних облігаціях з високим рейтингом і В«сміттєвимиВ» облігаціями, а також існує зв'язок ринку з темпом зростання ВВП (чим краще динаміка ВВП, тим більше відбувається угод M & A) Процентна ставкаВиявлена ​​зв'язок ринку M & A з ростом боргового навантаження, темпами зростання ВВП і номінальних процентних ставок. Інакше кажучи, чим нижче номінальні процентні ставки (а операції M & A в основному проходять за рахунок позикових коштів), тим більше угод M & A можна совершіть.Коеффіціент Q - ТобінаСуществует позитивний зв'язок обсягу угод M & A з рівнем реальних процентних ставок, рівнем економіки, коефіцієнтом Q - Тобіна, системою оподаткування. Коефіцієнт Q - Тобіна представляє відношення ринкової вартості позикового і власного капіталу до поточної відновної вартості активів. Коли Q <1, то може виявитися дешевше придбати активи за допомогою M & A, а не покупки нових активів. Інакше кажучи, чим цей показник нижчий, тим більше угод M & A можна здійснити. ЗаконодательствоЗаконодательство, яке регламентує діяльність компаній на ринку M & A, в значній мірі може впливати на можливості ринку M & A, інтенсивність і терміни реалізації проектів M & A
Типологія злиттів і приєднань (поглинань)
У сучасному корпоративному менеджменті існують безліч різних типів M & A. Найбільш важливі представлені в рис.1. <В
Рис. 1. Типологія M & A
Технологія M & A
Процес M & A можна розбити на 3 основних рівня (рис.2).
В
Рис.2. Процес M & A
Якщо розглянути алгоритм дій компанії при здійсненні M & A, то можна виділити 7 етапів (рис.3). Успішність компанії на ринку M & A безпосередньо залежить від того, наскільки ефективно буде реалізований кожен етап, і в цьому головну роль відіграватиме обраний шлях (стратегія) розвитку за допомогою M & A.
В
Рис. 3. Алгоритм дій компаній при здійсненні M & A
Використання механізмів M & A в стратегії розвитку компанії, залежить від багатьох параметрів, які в подальшому можуть визначити ефективність угод M & A. Процентне співвідношення цих факторів залежить від особливостей галузі, до якої належать об'єкти M & A. p align="justify"> Як показує аналіз проведених операцій M & A з 2000 р. по 2006 р. на ефективність проекту M & A надають 4 основні чинники (рис. 4).
В
Рис. 4. Фактори, що визначають ефективність угод M & A
Виходячи з практики реалізації проектів M & A в рамках планування видаткової частини можна виділити наступні статті витрат (табл.2). ​​
Табл. 2
