Ринки похідних фінансових інструментів
Варіант 3
В
Зміст
Завдання 1.
Завдання 2. p> Завдання 3.
Завдання 4.
Завдання 5.
Завдання 6.
Список літератури
В
Завдання 1
Дайте опис фінансового ф'ючерсного контракту на прикладі короткострокового процентного ф'ючерсу (визначте зміст і основні характеристики контракту, поясніть, які активи можуть поставлятися за контрактом, які особливості котирування і оцінки короткострокових процентних ф'ючерсів).
Відповідь:
Короткостроковий процентний ф'ючерсний контракт - це ф'ючерсний контракт, в основі оцінки якого лежить короткострокова процентна ставка певної облігації, випущеної в звернення на строк до одного року. p> Короткостроковий процентний ф'ючерсний контракт - стандартний біржовий договір про купівлю-продаж короткострокового відсотка на базі індексного ціни фінансового інструменту, обумовленою у вигляді:
100 - R ,
де r - прибутковість фінансового інструменту, що лежить в основі контракту, в відсотках. p> Відсоток, як і індекс, це просто число, купівля-продаж якого не має реального сенсу, оскільки замість поставки при оцінці прибутковості розглядається різниця цін у грошовій формі. p> Як правило, стандартна форма короткострокового ф'ючерсного контракту містить:
ціну ф'ючерсного контракту, або індекс, рівний різниці між цифрою сто і процентною ставкою, рівній дисконтної від продаваної цінного паперу;
вартість ф'ючерсного контракту, або ціну, встановлену біржею, тобто суму грошей. Наприклад, 800 тис. доларів або 1 млн німецьких марок і т.д.;
мінімальна зміна ціни контракту на один базисний пункт, вимірюваний кроками ціни;
мінімальна зміна вартості контракту. Визначається шляхом множення вартості ф'ючерсного контракту на мінімальне зміна ціни і відносне час життя контракту. Наприклад, вартість контракту - 0,5 млн дол. США, крок - 0,01% або 0,0001, відносний час життя 3-х місячного контракту - 3/12 або 0,25. Тоді мінімальна зміна вартості контракту одно 0,5 млн дол. 0,0001 • 0,25 = 12,5 дол.; p> період постачання - фізична поставка відсутня. При цьому передача певної суми грошей з рук в руки не відбувається. Якщо контракт не закривається офсетного угодою до закінчення терміну p> його дії, то в останній торговий день місяця відбувається закриття контракту за біржової розрахунковою ціною. Розрахунки за контрактом здійснюються наступного робочий день останнього торгового дня;
біржову розрахункову ціну - тримісячну ставку на депозити у відповідній валюті на готівковому ринку останнього робочого дня. p> В останні роки на всіх ф'ючерсних біржах світу розрахунок по всіх короткострокових процентних ф'ючерсах проводиться тільки готівкою. Ціни всіх короткострокових процентних ф'ючерсів котируються на основі індексу, що розраховується шляхом вирахування з 100 річної процентної ставки по базисного фінансового інструменту. Розрахункова ціна поставки на LIFFE грунтується на процентній ставці, призначеної Асоціацією Британських Банків на 11.00 останнього дня торгівлі контрактом. Вартість контракту визначається, виходячи з номінальної вартості векселя або розміру депозиту в одиницях його базисної валюти. p> У простій ситуації теоретична ціна короткострокового процентного ф'ючерсу визначається формулою:
F 0 = 100 - r f ,
де:
В
Тут t 1 - термін у днях до поставки за ф'ючерсним контрактом, t 2 -t 1 - термін життя базисного депозиту, r 1 - процентна ставка готівкового депозиту з меншим терміном життя t 1 , r 2 - процентна ставка готівкового депозиту з великим терміном життя t 2 .
Приклад. Розглянемо казначейський вексель США номіналом 1 млн дол., до погашення якого залишається три місяці. p> За контрактом продавець повинен поставити папір протягом одного з трьох днів до погашення: 89,90 або 91 день. Котирування ф'ючерсної ціни дається на індексного базі, т.е. br/>В
де d - котирування векселя на базі дисконту або ставки прибутковості з розрахунку на рік. p> Наприклад, ставка дисконту дорівнює 10%. Тоді ф'ючерсна ціна складе: 100 - 10 = 90% від номіналу. p> На момент укладення ф'ючерсного контракту ціна векселя визначається за формулою
В
де t 2 - період часу з моменту укладення контракту до погашення векселя; r 2 - безперервно розраховується ставка без ризику для періоду часу. p> Як видно, розрахунок за вказаною формулою практично нічим не відрізняється від дисконтування майбутніх грошових надходжень ...
