нський ризик Ризик майбутніх збитків господарюючого суб'єкта його неліквідності Несвоєчасна оцінка перетворення інновації в традицію Ризик виснаження інвестиційних ресурсів 3. Вихід з капіталу (реалізація інвестицій) Фінансовий ризик, відсутність узгодження інтересів учасників Ризик фінансової неспроможності венчурних інвестицій Оновлення укладу економічної системи Ризик необхідності нових інвестицій і порушення термінів виходу з капіталу
Ризикова середу інвестиційних вкладень венчурного інвестора тісно пов'язана зі специфікою венчурного капіталу та його прибутковістю. Цей зв'язок виражена принципом «ризик - дохід», що відрізняє його від банківського фінансування або фінансування стратегічного інвестора. Ці відмінності, як показано в таблиці 1.4, виявляються в наступних особливостях:
Таблиця 1.4 - Відмінність венчурного фінансування від інших видів фінансування
Джерела фінансування Банки Стратегічні інвестори Венчурне фінансування Інвестиції в акціонерний капітал - + + Кредити + - + Довгострокові інвестиції + + + Ризиковий бізнес - - + Участь інвестора в управлінні фірмою - + +
Порівняльний аналіз представлених в таблиці 1.4 відмінностей методів і способів фінансування інновацій показав, що, по-перше, венчурне фінансування неможливо без принципу «схваленого ризику». Це означає, що вкладники капіталу заздалегідь прогнозують можливість втрати коштів при високих ризиках фінансованого підприємства в обмін на високу норму прибутку в разі її успіху.
По-друге, венчурний вид фінансування припускає довгострокове інвестування капіталу, при якому вкладник планує термін вкладення в середньому від 3 до 5 років, щоб переконатися в перспективності проекту, і від 5 до 10 років, щоб отримати прибуток на вкладений капітал.
По-третє, ризикове фінансування розміщується не як кредит, а у вигляді пайового внеску до статутного капіталу. Знову засновувані господарюючі суб'єкта, як правило, користуються юридичним статусом партнерств, а вкладники капіталу стають в них партнерами з відповідальністю, обмеженою розмірами вкладу. Залежно від частки участі, яка обумовлюється при наданні грошей, ризикові інвестори мають право на відповідне одержання майбутніх прибутків від фінансованого підприємства.
По-четверте, венчурний підприємець на відміну від стратегічного партнера рідко прагне до власності контрольного пакета акцій компанії. Зазвичай це пакет акцій становить порядку 25-40%.
По-п'яте, високий ступінь особистої зацікавленості інвесторів в успіху нового підприємства. Це випливає як з високу ризикованість проекту, так і зі статусу співвласника учреждаемого венчура. Тому ризикові інвестори часто не обмежуються наданням коштів, а надають різні консультаційні, управлінські та інші послуги.
Реалізація даних особливостей простежується в процесі венчурного фінансування інновацій, які проходять, як показано в таблиці 1.5, кілька етапів. Їх кількість і тривалість залежать від того, на якій стадії життєвого циклу інновації буде здійснюватися венчурне фінансування.
Таблиця 1.5 - Етапи венчурного фінансування інноваційної взаємодії господарств?? чих суб'єктів
Стартова стадія Перший етап фінансування Передстартовий капітал - фінансування, необхідне для підготовки техніко-економічного обґрунтування впровадження інновацій Стартовий капітал - промислове проектування інновації та випуск дослідної партії; фінансування, необхідне для початку виробництва Фінансування розширення і розвитку господарюючого суб'єкта Другий етап - представлення оборотного капіталу для підтримки первинного зростання; відсутність прибутку Третій етап - розширення компанії, зростає обсяг збуту, досягнута самоокупність Четвертий етап - перехідне фінансування для підготовки компанії до реструктуризації в акціонерне товариство Вихід з капіталу господарюючого суб'єкта Традиційне придбання акцій - придбання прав власності на нову компанію і переведення її під свій контроль; приватизація - можливість скупки акцій власниками або менеджерами компанії
З кожним етапом венчурного фінансування взаємодіє свій інституційний тип ринку ризикового капіталу у сфері обігу цінних паперів.
Таким чином, введення інституту кваліфікованих інвесторів робить можливим створення нових видів акціонерних і пайових інвестиційних фондів для кваліфікованих інвесторів, які характеризуються високою потенційною прибутковістю і високими ризиками, стимулює розвиток інвестиційних фондів, які фінансують венчурні проекти.
. 3 Методи оцінки ефективності венчурних інвестицій
Формуючи інвестиційний портфель, венчурний капіталіст оцінює кожну потенційну портфельную компанію. «Оцінка мол...
