операційного прибутку.
При такому обсязі операційного прибутку як джерела фінансування використовуються звичайні акції. Для того щоб кращим джерелом стали облігації, потрібно, щоб операційний прибуток збільшився на: (73220000. Руб. - 40500000. Руб.)=32720000. Руб.
Ситуаційне завдання 2. Реструктуризація як інструмент управління ростом компанії
ОАО Домстройсервіс - Російська будівельна компанія з хорошою репутацією. Фірма спеціалізується на будівництві житла. Останнім часом спостерігається особливо високі темпи будівництва. Це обумовлено бажанням компанії отримати перевагу в галузі задоволення поточної потреби в домоволодінні і зниженні податкового тягаря. Економія на витратах, завдяки можливої ??стандартизації у використанні матеріалів і проектів, є основною перевагою програм розвитку.
ОАО Алюмсервіс - Компанія, виробник алюмінієвих вікон і дверей, яка на початку своєї діяльності пережила велике зростання в силу збільшення потреби в алюмінієвих конструкціях. Однак через усилившейся конкуренції, зростання сповільнилося, і менеджмент очікує зростання в майбутньому як реакцію на зростання EPS (прибуток на акцію) за останні п'ять років. Дані по компанії наведені в таблиці 1.
Менеджмент ВАТ Домстройсервіс бачить можливість досягнення певного рівня вертикальної інтеграції шляхом злиття з ВАТ Алюмсервіс raquo ;. Алюмінієві двері і вікна будуть поставлятися прямо у ВАТ Домстройсервіс raquo ;, таким чином, з'явиться економлячи витрат на реалізацію. ВАТ Алюмсервіс також зможе поліпшити процедуру планування виробництва. Дані по компанії наведені в таблиці 2.
Акціонери ВАТ Домстройсервіс воліють не допускати ослаблення EPS, яке може бути викликане злиттям. Передбачуване злиття буде профінансовано шляхом випуску акцій компанії ВАТ Домстройсервіс .
Таблиця 4.1 - Основні показники компанії ВАТ Домстройсервіс
Найменування показателя1Колічество акцій в обігу, шт. 8000 0002Номінальная ціна акції, руб. 2003Риночная ціна, руб. 4504ТекущаяEPS, руб. 1205Дівідендная політика в% від EPS40
Таблиця 4.2 - Основні показники компанії ВАТ Алюмсервіс
Найменування показателя1Колічество акцій в обігу, шт. 3000 0002Номінальная ціна акції, руб. 2003Риночная ціна, руб. 2454ТекущаяEPS, руб. 455Текущій дивіденд, руб. 20
Завдання до ситуації 4:
Складіть доповідь як для акціонерів ВАТ Домстройсервіс і для акціонерів ВАТ Алюмсервіс raquo ;, в якому поясніть наступне:
а) Який коефіцієнт обміну, якщо умови злиття грунтуються на поточного прибутку за акцію (EPS), загальна кількість акцій після злиття, ЕPS після злиття?
б) Який коефіцієнт обміну, заснований на ринкових цінах, загальна кількість акцій після злиття, ЕPS після злиття?
в) Який вплив різних коефіцієнтів обміну на дивідендний дохід, який передбачають отримати акціонери ВАТ Домстройсервіс raquo ;? Проігноруйте ефекти синергії у ваших відповідях
Рішення:
Розрахунок показників представимо в таблиці 4.3
Таблиця 4.3
ПоказателіКоеффіціент обміну по EPS (стор.4 табл.2 /стр.4 табл.1) 0,375Коеффіціент обміну за ринковою ціною (стр.3 табл.2 /стр.3 табл.1) 0, 54Колічество акцій після обміну по EPS (стр.1 табл.1 + стр.1 табл.2 * стр.1 табл.3) 9250 000Колічество акцій після обміну за ринковою ціною (стр.1 табл.1 + стр.1 табл. 2 * стор.2 табл.3) 9620 000Общій розмір прибутку після злиття (стр.1 табл.1 * стор.4 табл.1 + стр.1 табл.2 * стор.4 табл.2) 1095000000 Дивідендний дохід для акціонерів компанії Домстройсервіс по EPS ((стор.5 табл.3/стр.3 табл.3) * стор.5 табл.1) 47,35 Дивідендний дохід для акціонерів компанії Домстройсервіс за ринковою ціною ((стор.5 табл.3/стр.4 табл.3) * стор.5 табл.1) 45,53
А) Коефіцієнт обміну=45/120=0,375.
Загальна кількість акцій=8000000 + 3000000 * 0,375=9250000 штук.
Прибуток до злиття ВАТ Домстройсервіс =120 * 8000000=960000000 руб.
Прибуток до злиття ВАТ Алюмсервіс =45 * 3000000=135000 000руб.
EPS після злиття=1095000000/9250000= 118,4 руб.
Б) Коефіцієнт обміну=245/450=0,54.
Загальна кількість акцій=8000000 + 3000000 * 0,54=9620000 штук.
EPS після злиття=1095000 000/9620000= 113,83 руб.
В) Таким ...
