див. Рис.2.4).
Рис.2.4 Емісія забезпечених цінних паперів в Європі і США в 2003-2014 гг.в млрд. дол.
Джерело: Доповідь МВФ Global Financial Stability Report +2014 .
На ілюстрації помітні загальні тенденції у розвитку ринку сек'юритизації; розбіжність в 2008 пов'язані з тимчасовим лагом, уповільненою реакцією фінансової системи Європи (Континентальній системи) на кризу.
Крім масштабу Європейський ринок сек'юритизації відрізняється від американського цілим рядом ознак, які полягають у відмінностях правових та економічних умов європейських ринків. До бар'єрам на шляху сек'юритизації активів в Європі можна віднести розмір і однорідність портфелів. Продуктова лінійка кредитів і правова форма угод в Європі відрізнялися вираженим різноманітністю, тоді як на американському ринку всі кредитні продукти були стандартизовані raquo ;. У силу характерного для європейських інститутів консерватизму, орігинатори з небажанням погоджувалися на тривалий і дорогий процес сек'юритизації (високі ціни на послуги пов'язані більшою мірою в змісті комп'ютерних систем, навчанні персоналу, контролю та моніторингу базових активів та угод по сек'юритизації). Для європейців також характерний принцип переваги імені кредитора його рейтингом, тобто рейтинг грає менш важливу роль при оцінці та аналізі, ніж рекомендації і його ім'я. Таким чином, банки керуються в чому суб'єктивними оцінками надійності клієнтів. Тут на перший план виходять такі фактори Некількісні оцінки, як авторитет підприємства, довгострокові партнерські відносини, особисті зв'язки з банком.
На обсязі сек'юритизації в Європі також відбилася консервативність європейців на ринку капіталів. Синтетичні інструменти були довгий час в новинку для європейських інвесторів і їм потрібно тривалий час для осмислення нового продукту. Премії, які виплачуються оригінатор за інноваційність, найчастіше виявлялися надто високі і робили сек'юритизацію таким способом економічно недоцільною.
Європейський ринок іпотечного кредитування характеризує різноманіття форм кредитують організацій, кредитних програм і схем фінансування. Немає також таких понять як агентські цінні папери. На відміну від США тут відсутні географічні та структурні дисбаланси у діяльності фінансових посередників. Європейські компанії в набагато меншому ступені відчували нестачу власних коштів і ліквідності.
Існують також і правові бар'єри. У деяких країнах заборонена наприклад передача активів незалежному юридичній особі SPV. Установа даної особи з погляду європейського та податкового законодавства виявляється недоцільним.
Лідери на європейському ринку - країни, в яких тим чи іншим чином врегульовано питання сек'юритизації на законодавчому рівні. Це країни Південної Європи - Іспанія, Італія, і країни Центральної Європи - Німеччина і Нідерланди.
Спочатку з'явившись у США, сек'юритизація охопила не тільки Європу, але й інші регіони - Азію, Африку, Австралію, Латинську Америку і Японію. Дані про розмір ринків сек'юритизації представлені на Рис. 2.5.
Рис.2.5 Розмір ринку сек'юритизації в країнах, що розвиваються в 2014 році (у млн. доларів).
Джерело: Дані з сайту IOSCO.
Згідно з даними на Рис.2.5, обсяги ринків не йдуть ні в яке порівняння з ринками Європи і США. Приміром ринок Бразилії - найбільший з представлених - складає всього 2,5% від американського. Це ще раз доводить відсутність вільного капіталу в країнах, що розвиваються і недорозвиненість їх фінансових ринків. Лідерами серед країн, що розвиваються є Бразилія з обсягом більше 12 млрд. Дол., Тайбеї з трохи більше 6 млрд. Дол. І Південна Африка з об'ємом понад 8 млрд. Дол. Південна Африка являє собою регіон, в якому існують всі передумови для подальшого розвитку сек'юритизації. Перш за все, в країні діють заходи щодо захисту прав та інтересів інвесторів. Там вже сформований на сьогоднішній день ринок паперів, забезпечений іпотекою та іншими активами.
Таким чином, стало ясно, що домінуючим на ринку сек'юритизації є США (див. Рис.2.6). Практично всі зміни, що відбуваються на американському ринку, призводять до схожим змінам на глобальному. Через активність американських інвесторів і зростаючому інтересу з боку іноземних призвело до появи транснаціональної сек'юритизації. Ринки Європи та США стали більш взаємопов'язані, що послужило пізніше однією з причин міжнародної фінансової кризи 2008-2010 рр.
Рис.2.6 Розміри ринків сек'юритизації в Північній Америці, Азіатсько-Тихоокеанському регіоні, Європі та країнах Сходу.
Джерело: Securities Market Outlook 2014-2015. ...
