звітів про фінансові результати, розрахунок фінансових коефіцієнтів дозволяє зробити наступні висновки:
. Активи балансу збільшуються, але рентабельність основних показників до кінця 2013 року - знижується.
2. Ліквідність нижче норми, але тим не менше - зростає.
. Наявність у фірми короткострокової заборгованості збільшує фінансові можливості фірми.
. До кінця 2013р. Відбулося зниження оборотності власного капіталу, за рахунок чистого прибутку.
4. Оцінка вартості підприємства методом дисконтування грошових потоків
4.1 Ретроспективний аналіз і розрахунок величини грошового потоку
При оцінки бізнесу ми можемо застосовувати одну з двох моделей грошового потоку: ДП для власного капіталу або ДП для всього інвестованого капіталу. Ми будемо використовувати модель грошового потоку для власного капіталу. У таблиці 13 показано, як розраховується грошовий потік для власного капіталу. Застосовуючи цю модель, розраховується ринкова вартість власного (акціонерного) капіталу підприємства.
Таблиця 13
Грошовий потік для власного капіталу
Чистий прибуток після сплати налоговплюсамортізаціонние отчісленіяплюс (мінус) зменшення (приріст) власного оборотного капіталаплюс (мінус) зменшення (приріст) інвестицій в основні средстваплюс (мінус) приріст (зменшення) довгострокової задолженностіітого равноденежний потік
Для побудови моделі нам необхідно зробити кілька припущень, пов'язаних зі станом ринку і прогнозом розвитку компанії
· Нижчеперелічені параметри залишаються незмінними на всьому протязі існування компанії; термін дії компанії необмежений;
· Ставка податку на прибуток складає 24%;
· Горизонт планування становить три роки;
· Рентабельність продажів (тобто відношення операційний прибуток/продажі ) становить приблизно 6%;
· Щороку обсяг продажу буде зростати на 15%;
· Амортизаційні відрахування на основні засоби розраховуються лінійним способом і складають приблизно 12% від початкової вартості основних засобів;
· Короткострокові позики залучаються під 15% річних.
Визначення адекватної тривалості прогнозного періоду - непросте завдання. З одного боку, чим довше прогнозний період, тим більше число спостережень і тим більше обґрунтованим з математичної точки зору виглядає підсумкова величина поточної вартості підприємства. З іншого боку, чим довше прогнозний період, тим складніше прогнозувати конкретні величини виручки, витрат, темпів інфляції, потоків ніжних коштів. За усталеною в країнах з розвиненою ринковою економікою практиці прогнозний період для оцінки підприємства може становити залежно від цілей оцінки і конкретної ситуації від 5 до 10 років. У країнах з перехідною економікою, в умовах нестабільності, де адекватні довгострокові прогнози особливо скрутні допустимо скорочення прогнозного періоду до 3 років. [8]
Оцінюване підприємство працює на ринку близько п'яти років і ще не вийшло на стабільні темпи зростання грошового потоку, тому прогнозний період визначимо в три роки.
Таблиця 14
Прогноз балансу компанії
показательтек. періодПрогнозний періодпостпрогн. період2013 р 2014 2015 р 2 016 м +2017 р Актив Запаси57166288691676088369Дебіт. задолженность1506020102257413230039840Денежние средства14091550170518752063Прочіе актіви265278292307322Основние средства46634896514153985668 Разом активи +2711333044397954748856262 Пасив Статутний капітал1010101010Нераспред. прібиль52099986155192192629343Краткосрочние займи11911310144115851744Кредіт. задолженность2070321738228252396625165 Разом пасиви +2711333044397954748856262
Табліца15
Прогноз звіту про прибутки і збитки
показательтек. періодПрогнозний періодпостпрогн. період2013 р 2014 2015 р 2 016 м +2017 р Продажи106350122303140648161745186007Себестоимость98292112053127740145624166011Валовая прібиль805810250129081612119996Коммерческіе расходи22962549282931403485Управленческіе расходи1144363164032765350Прібиль від продаж461873388439970511160Внереаліз. доходи11111Внереаліз. расходи9581054115912751403Прібиль до налогообл-я36616285728184319759Налог на прібиль8791508174720232342Чістая прібиль27824777553364077417
Таблиця 16
Прогноз звіту про рух грошових коштів (непрямий метод) <...
