обхідності в проведенні інтервенцій Банку Росії на валютному ринку дозволить більш ефективно контролювати динаміку грошової пропозиції та інфляції. Крім того, скорочення інтервенцій на валютному ринку підвищить роль процентної політики Банку Росії. Така політика буде сприяти стимулюванню інвестицій та збільшення темпів економічного зростання в переробних галузях промисловості.
Таким чином, вплив на рівень інфляції в 2004 році повинно було здійснюватися Банком Росії за допомогою комбінованого використання трьох основних інструментів грошово-кредитної політики: вибору курсової політики, обмеження за допомогою операцій на відкритому ринку грошової пропозиції відповідно до параметрів грошової програми, встановлення короткострокових процентних ставок по операціях Банку Росії. p> Незважаючи на зниження ефективності використання показника грошової маси в якості проміжної мети для досягнення запланованого рівня загальної інфляції, динаміка і структура грошової маси залишаються відповідно з даною програмою важливими орієнтирами для оцінки поточних монетарних умов, інфляційних очікувань і визначення середньострокового тренда інфляції.
Подивимося, як реалізувалася дана програма.
У Відповідно до умов розроблюваного Банком Росії сценарію передбачалося, що темп приросту ВВП складе 5,2%, середньорічна ціна на нафту сорту "Юралс" - 22 долара США за барель, середньорічний курс рубля до долара США - 31,3 рубля за долар США, річний приріст валютних резервів органів грошово-кредитного регулювання - 12,8 млрд. доларів США. Зазначеним умовам відповідав приріст грошової маси М2 (грошова маса в зверненні) за рік (25%), який був закладений в основу грошової програми на 2004. p> Фактично макроекономічна ситуація розвивалася за іншим сценарієм, який за багатьма параметрами був близький до 2003 року. У першому півріччі 2004 року по відношенню до першому півріччі 2003 року ВВП збільшився на 7,4%, середня ціна на нафту сорту "Юралс" за січень - вересень поточного року склала 33,3 долара США за барель, середній курс рубля до долара США за той же період - 28,9 рубля за долар США, приріст золотовалютних резервів за дев'ять місяців 2004 року досяг 18,1 млрд. доларів США. У цих умовах фактичне зростання грошової маси М2 за дев'ять місяців поточного року склався трохи вище передбачуваного. Збільшення грошового агрегату М2 на 01.10.2004 в порівнянні з показником на ту ж дату попереднього року склало 35,4%.
Найбільш суттєвими факторами, що забезпечили більш значний, ніж прогнозувалося, зростання попиту на гроші, стали високі темпи економічного зростання і збільшення грошових доходів населення, а також сформовані темпи зміцнення рубля.
Якщо за дев'ять місяців 2003 року темпи приросту грошового агрегату М2 помітно випереджали темпи приросту грошової маси з урахуванням депозитів в іноземній валюті (29,0% проти 25,7%), що свідчило про прискорення зростання попиту на національну валюту, то за дев'ять місяців 2004 року наміт...
