коли можна обгрунтовано визначити майбутні грошові доходи оцінюваного підприємства і ставки прибутковості відповідних інвестицій. Перевага даних методик полягає в обліку майбутніх умов діяльності підприємства: умов формування цін на продукцію, майбутніх капітальних вкладень, інших ринкових умов.
Порівняльний підхід. Цей підхід грунтується на зіставленні вартості оцінюваного підприємства зі вартістю порівнянних підприємств. Він включає наступні методики: ринку капіталу; угод (методика порівняльного аналізу продажів); галузевих коефіцієнтів.
- Методика ринку капіталу заснована на ринкових цінах акцій підприємств, схожих з ринковими цінами акцій оцінюваних підприємств. Діючи за принципом заміщення, інвестор може інвестувати або в аналогічне підприємство, або в оцінюване підприємство. Тому дані про вартість акцій порівнянних аналогічних підприємств при відповідних коригуваннях можуть послужити орієнтирами для визначення вартості акцій оцінюваного підприємства. Перевага цієї методики полягає у використанні фактичної інформації, наявної на фондовому ринку, а не прогнозних даних, що мають відому невизначеність, як у випадку застосування методик дохідного підходу.
- Методика угод, або методика порівняльного аналізу продажів, являє собою окремий випадок методики ринку капіталу і заснована на аналізі цін придбання контрольних пакетів акцій порівнянних підприємств або підприємства цілком. У даному випадку аналізується інформацію не з фондового ринку, а з ринку злиттів і поглинань. Перевага методики полягає в тому, що вона відображає поточну реальну практику господарювання; основний недолік в тому, що вона спирається на минулі події і не приймає в розрахунок майбутні умови господарювання підприємства. Головна відмінність методики угод від методики ринку капіталу складається в тому, що перша визначає рівень вартості контрольного пакета акцій, що дозволяє повністю управляти підприємством, тоді як друга визначає вартість підприємства на рівні неконтрольного пакета.
- Методика галузевих коефіцієнтів, або галузевих співвідношень, застосовується для орієнтовних оцінок вартості підприємств. Досвід оцінювачів в розвинених країнах з ринковою економікою показує, що ці відносини можуть бути досить стабільні, наприклад:
- бухгалтерські фірми та рекламні агентства зазвичай продаються відповідно за 50 і 70% річної виручки;
- ресторани і туристичні агентства - відповідно за 25-50% і 4-10% річної виручки;
- ав тозаправочние станції - за 1,2-2,0 місячної виручки;
- підприємства роздрібної торгівлі - за 75-150% суми чистого доходу + обладнання + Запаси;
- підприємства машинобудівної промисловості - за 1,5-2,5 суми - чистий дохід + Запаси. У розвинених країнах з ринковою економікою вартість великого бізнесу орієнтовно оцінюється як обсяг реалізації за 10-12 місяців, тобто відношення річного обсягу реалізації до вартості становить 100-120%. Слід відзначити, що в середині 1990-х рр.. на...
