роткостроковий проект
7 Обмежений
потенціал
отримання доходу
8 Відмовитися від інвестування
Рис.2. Аналітична матриця, що комбінує аналіз ДДП і опеньку опціонів
Інтерпретація матриці реальних опціонів. Інтерпретація цієї матриці дещо нагадує інтерпретацію стандартної матриці фірми Маккінзі з дев'ятьма клітинами, хоча вона і застосовує інші по суті своїй параметри вимірювання [5.312-338с.].
Проекти, які потрапляють у клітини 1-3 в верхньому лівому куті, є досить привабливими внаслідок як їх позитивної величини NРV, так і наявності потенційно цінних опціонів, які дають менеджерам організації можливість прийняття рішення в той час, коли це може ще більше підвищити фінансову привабливість проектів.
Зазначимо, що існує висока ймовірність того, що ці можливості самі виникли тільки завдяки тим опціонах, які були реалізовані в минулому.
Це цілком адекватно тому підходу, який Нонака сформулював наступним чином: "Немає нічого незвичайного в тому, щоб знаходити інформацію і знання, народжуваних основним процесом розвитку, хоча вони можуть бути і не зовсім адекватні тому, що спочатку збирався отримати або чого хотів домогтися розробник нового оригінального проекту ".
Бізнесмени можуть вважати вельми привабливими проекти, представлені клітинами 1-3. Але давайте звернемо увагу і на клітини 4 і 5. Проекти, що потрапляють в будь-яку з цих клітинок, мабуть, є претендентами на відторгнення компаніями, якщо їх розглядати в традиційній логіці аналізу дисконтування грошових потоків. І все ж варто подивитися на деякі з цих проектів більш уважно, і тоді вони можуть виявитися більш привабливими. Нехай вони і не обіцяють великий величини NРV, але їх оцінка не може бути надійною через те потоку варіантів (опцій) розвитку, який вони генерують.
Суть в тому, що саме ці проекти можуть утворювати базу для реалізацію в майбутньому проектів у клітинах 1-3 потому, наприклад, іще п'ять років з моменту початку інвестицій. Менеджери повинні ретельно вивчати потік опціонів, який здатні генерувати проекти такого роду, і дуже ретельно зважувати рішення про їх прийняття або відторгнення. Звичайно, з часом може виявитися, що не всі з проектів у цих клітинах повинні бути реалізовані, оскільки їх опціони, коли підійдуть час, можуть виявитися і непривабливими [2, с.117-129].
Однак якщо фірма повинна створювати платформу для майбутнього, вона зобов'язана включати деякі проекти з такого роду профілями в свій загальний перспективний портфель стратегій. З часом, у міру того як будуть реалізовуватися (або не будуть) ті чи інші стадії інвестування, деякі з цих проектів можуть піти в реальний інвестиційний портфель фірми. Іншими словами, якщо ми набуваємо опціон на здійснення інвестицій в 10 млн дол, це зовсім не обов'язково означає, що ці 10 млн дол будуть інвестовані на насправді. Однак це саме...
