ливає, що найбільше зниження ризику буде при включенні в портфель інструментів з різних ринків, наприклад, облігацій та акцій. Якщо говорити про портфелі, що складається тільки з акцій, то найменшою кореляції можна очікувати від акцій, що представляють різні галузі економіки. Для акцій компаній однієї і тієї ж галузі, і тим більш, підгалузі, важко очікувати низької кореляції, але бувають винятки.
Диверсифікація дозволяє позбутися від так званих специфічних ризиків, властивих окремому емітенту. Від ризиків, властивих ринку в цілому, диверсифікація позбавити не може в принципі. Той ризик, який залишається після усунення специфічних ризиків, називається ринковим. Добре диверсифікований портфель акцій на розвиненому ринку має ризик, близький до ринкового (більшої диверсифікації, ніж у ринку в цілому, добитися не можна), при цьому прибутковість його близька до прибутковості ринкового індексу. Як показали дослідження, 70 - 80% специфічних ризиків усувається вже в портфелі, складається з 7 - 10 акцій; 90% - в портфелі, складається з 12 - +18 акцій.
На жаль, на російському ринку акцій станом на 2001 р. кореляція динаміки цін на окремі папери дуже висока (ринок здебільшого рухається як єдине ціле), тому диверсифікація тут знижує ризик портфеля незначно. Різниця динаміки цін краще простежується на довгих періодах, і диверсифікація більше знижує ризики для довгострокових інвестицій. Можливостей для диверсифікації мало, так як ліквідні акції належать всього трьом секторам: нафтогазовому, електроенергетиці та телекомунікаціях (це якщо Ростелеком вважати досить ліквідною папером, якщо ні, число секторів знижується всього до двох). На щастя, Газпром, який начебто має належати нафтогазовому сектору, демонструє низьку кореляцію з нафтовими акціями, що відкриває додаткову можливість зниження ризику.
Але ніщо не дається задарма. Зниження ризику обмежує прибутковість портфеля прибутковістю ринкового індексу. Якщо інвестор бажає одержати прибутковість більше, ніж у індексу, він повинен брати на себе додатковий ризик. Тому зниження ризику за рахунок диверсифікації більш підходить інвесторам, який дотримується пасивної стратегії "купив і тримай".
Для тих, хто управляє інвестиціями активно, диверсифікація доцільна в тих випадках, коли важко оцінити різницю у ставленні ризик/прибутковість для різних секторів і компаній. Якщо ж, наприклад, ставлення ризик/прибутковість у нафтовому секторі в якийсь момент оцінюється нижче, ніж у середньому по ринку, то буває доцільно інвестування обмежити рамками цього сектора. При цьому диверсифікація всередині сектора все ще призведе до значного зниження ризику - не усунено лише ризик, притаманний сектору в цілому.
Інший недолік диверсифікації - розпорошення капіталу. Робота з декількома інструментами тягне зростання витрат на комісійні. При малому розмірі капіталу це може суттєво вплинути на прибуток. Дуже важливо і те, що увага керуючого диверсифікованим портфелем розсіюєть...
