1
13.08.98
B2
21.08.98
B3
13.11.00
B2
29.11.01
Ba3
В
В В В В В В
З зіставлення дат і рейтингів видно, що методологія, застосовувана різними рейтинговими агентствами, відрізняється, хоч і не дуже істотно. S & P's часто дотримується більш консервативних принципів, і підвищує рейтинг менш охоче. Під час кризи 1998 р. рейтинг країни S & P's відбивав становище з найбільш погано обслуговуючою частиною зовнішнього боргу. Рейтинг SD (частковий дефолт) був привласнений Росії у зв'язку з відмовою погашати третій транш валютних облігацій Мінфіну (ОВГВЗ), і не підвищувався до тих пір, поки не була завершена реструктуризація цього траншу.
Страновой рейтинг Moody's, навпаки, відбивав найбільш добре обслуговується частину боргу (Євробонди), і дійсно, виплати по них не затримувалися ні в найменшій мірі. Іншим видам державних валютних облігацій під час кризи присвоювалися набагато більш низькі рейтинги. У той же час Moody's початок зниження російського рейтингу ще в березні - травні 1998 р., S & P's початок таке зниження тільки в червні. Рейтинги Fitch зазвичай випереджають рейтинги від S & P's і Moody's. Прийнято вважати, що при оцінці ризику країни краще користуватися рейтингами відразу декількох агентств, з урахуванням динаміки змін.
4. Диверсифікація ризиків (спрощений підхід)
Повернемося тепер до розгляду ризиків, точніше, до можливості їх зниження при формуванні портфеля. Це питання буде детально розібраний трохи пізніше, а поки нам знадобиться загальне поняття про зниження ризиків за рахунок диверсифікації. Диверсифікація - це розподіл інвестицій за різними фінансовим інструментам. Сенс її в тому, що ризик портфеля інвестицій менше суми ризиків за окремими інструментам (з урахуванням їх ваги в портфелі). При цьому прибутковість портфеля залишається рівною сумі доходностей окремих інструментів. Ось і виходить, що диверсифікація дозволяє знизити відношення ризику інвестицій до дохідності (знизити коефіцієнт дисперсії). Відбувається це за рахунок відмінності, іноді істотного, в динаміці цін різних фінансових інструментів.
Якщо ціни двох інструментів весь час змінюються приблизно однаково (у відсотках), то кажуть, що між ними існує висока позитивна кореляція. Якщо вони здебільшого рухаються в протилежних напрямках, кореляція буде негативною. Зниження ризику при диверсифікації тим більше, чим нижче кореляція між які входять у портфель інструментами. Звідси вип...
