збільшується.
3. Застосування кривих байдужості на ринку цінних паперів
3.1 Підготовка даних дослідження кривих байдужості
Криві байдужості (indifference curves) - це лінії, що описують різні комбінації значень очікуваної дохідності та ризику портфелів цінних паперів, які є рівноцінними в сенсі певних переваг інвестора (рис. 3.1).
В
Рис. 3.1. Криві байдужості інвестора при підході "прибутковість - ризик"
У рамках підходу "прибутковість - ризик" використовуються наступні припущення щодо переваг інвестора:
) припущення про "ненасищаемості" (nonsaturation) інвестора, яке може бути сформульовано таким чином: при виборі з двох ідентичних у всьому, крім очікуваної прибутковості, портфелів інвестор віддає перевагу портфелю з більшою очікуваною прибутковістю;
) припущення про те, що інвестор уникає ризику (risk aversion), тобто при виборі з двох ідентичних у всьому, крім ризику, портфелів він віддає перевагу портфелю з меншим ризиком.
Уникати ризику - означає йти на ризик лише за відповідної компенсації за ризик, тобто "Премії за ризик": більшому ризику повинен відповідати більший дохід. Наприклад, інвестор, уникає ризику, що не стане брати участь у "чесної" азартній грі (fair game) типу підкидання монети, очікуваний дохід від якої дорівнює нулю. p> Нехай - очікувана прибутковість, - ризик портфеля. У силу зроблених припущень щодо переваг інвестора в рамках розглянутого підходу соответству ющіе криві байдужості в системі координат "дохідність - ризик" повинні бути увігнутими і мати позитивний нахил, як це має місце на рис. 2. p> Криві байдужості інвестора мають ряд властивостей.
. Кожна крива лінія описує безліч рівноцінних портфелів з характеристиками відповідними заданому рівню домагань інвестора, і, отже, криві байдужості одного інвестора не можуть перетинатися. p>. Портфелі, що лежать вище і лівіше, є більш привабливими, ніж портфелі, що розташовуються нижче і правіше. Так, зображені на рис.2 портфелі А і В є рівноцінними, портфель С є більш привабливим, ніж портфелі А я В, а ті, у свою чергу, привабливіше портфеля D.
. Кожен інвестор має нескінченно багато кривих байдужості, тобто йому відповідають так звані карти кривих байдужості.
. Криві байдужості для інвесторів, які уникають ризику в різного ступеня, тобто розрізняються схильністю до ризику, мають різний кут нахилу (рис. 3.2).
Розглянемо завдання обчислення характеристик портфеля цінних паперів, а також досліджуємо ефекти портфельного інвестування.
В
Рис. 3.2. Криві байдужості інвесторів, що розрізняються схильністю до ризику: а - невисока схильність; b - середня схильність; с - висока схильність
Грунтуючись на вищевикладеному можна зроби...
