а.
Тому говорять, що ROE тим вище, чим вище RONA і більше ефект фінансового важеля в залежності від:
а) рентабельності чистих активів;
б) співвідношення боргу і власного капіталу (фінансовий важіль);
в) ставки відсотків за кредитами;
г) неотрицательного значення різниці рентабельності чистих активів і відсотків по кредитах;
д) податкового фактора.
Отже, ефект фінансового важеля - D / E? (RONА - I)? (1 - T) буде тим більше, ніж, за інших рівних умов:
а) більше позикових коштів у структурі капіталу;
б) вище рентабельність чистих активів порівняно з відсотками за кредитами;
в) нижче ставка податку на прибуток.
Цей спосіб відкриває перед нами широкі можливості по визначенню безпечного обсягу позикових коштів, розрахунку допустимих умов кредитування.
Необхідно звернути увагу на залежність ефекту фінансового левериджу від співвідношення коефіцієнта рентабельності активів і рівня відсотків за використання позикового капіталу. Якщо коефіцієнт валової рентабельності активів більше рівня відсотків за кредит, то ефект фінансового левериджу покладивальний. При рівності цих показників ефект фінансового левериджу дорівнює нулю. У разі ж перевищення рівня відсотків за кредит над коефіцієнтом валової рентабельності активів ефект фінансового левериджу виходить негативним.
При негативному диференціалі (RONА - I) рентабельність власного капіталу знизиться, оскільки частина чистого прибутку, буде йти на обслуговування використовуваного позикового капіталу за високими ставками відсотка.
Очевидно, що між фінансовим важелем і фінансовою стійкістю існує певне протиріччя:
для ROE фінансовий важіль є фактор підвищує;
для платоспроможності та фінансової стійкості фінансовий важіль є фактор понижуючий.
Це протиріччя викликано тим, що зростання позикової складової капіталу, як правило, призводить до погіршення фінансово-економічного стану підприємства. Аналіз фінансової стійкості ясно показує негативний вплив фінансового важеля на платоспроможність, оскільки зона фінансової стійкості значно віддаляється, порушується умова платоспроможності і, як наслідок, утворюється нестача власних грошових коштів.
Співвідношення ліквідності і рентабельності організації - одна з основних дилем фінансового менеджменту. Це питання вирішується кожним підприємством в індивідуальному порядку. Власникам або управлінцям доводиться вибирати або прибутковість, або фінансову стійкість.
Часто на практиці оптимальним співвідношенням вважають максимальну рентабельність за умови досягнення заданих значень ключових показників діяльності, допустимих значень коефіцієнтів ліквідності.
Найпростіший спосіб визначити межу достатності власного капіталу полягає в тому, що власний капітал повинен покривати величину фіксованих і неліквідних активів. Інакше кажучи, позиковий капітал не повинен перевищувати величини ліквідних активів компанії, за рахунок яких він може бути погашений.
Цікавою видається методика Грачова за розрахунком оптимального співвідношення власних і позикових коштів. Він п...
