ропонує раціональний механізм поєднання власного капіталу, фінансового важеля і платоспроможності підприємства на кінець звітного періоду - з такою умовою, що зростання власного капіталу супроводжується абсолютною платоспроможністю, а фінансовий важіль сприятливо впливає і на рентабельність власного капіталу, і на платоспроможність підприємства. Для цього виділяється, принаймні, два фінансових важеля - один в структурі капіталу, а інший - у структурі активів. Справа в тому, що саме фінансовий важіль у структурі активів «відповідає» за платоспроможність підприємства і, отже, повинен виступати в якості обмежувача фінансового важеля в структурі капіталу.
З метою аналізу майно за формою підрозділяється на грошову (ІДФ) і негрошову (Індф) складові, за змістом - на позикову (ЗК) і власну (СК).
Умовою абсолютної платоспроможності і зростання власного капіталу буде співвідношення 0 < ЗК / СК < ІДФ / Індф [18, c. 176].
Найважливішим завданням фінансового менеджменту організації є визначення оптимальної кредитної навантаження. Універсальної відповіді на питання, яким має бути співвідношення власного і позикового капіталу немає. Багато чого залежить від поточного фінансового стану конкретного підприємства і його стратегії розвитку. Але можна оцінити, при якому обсязі кредитів вартість компанії буде максимальною, а ризик не впоратися з боргами порівняно невеликий. На наш погляд, завдяки такому співвідношенню позикових і власних коштів можна вирішити дилему ліквідності і рентабельності. Не варто забувати, що головна мета фінансового менеджменту - забезпечення максимізації добробуту власників компанії. Таким чином, вартість бізнесу будемо використовувати в якості основного критерію оптимізації при визначенні прийнятного обсягу позикових коштів.
Щоб знайти оптимальний розмір позикового капіталу, буде потрібно послідовно розглянути різні варіанти співвідношення власних і позикових коштів.
Вартість компанії з урахуванням фінансового важеля визначається за формулою:
(1.2.2)
де EBIT - прибуток до вирахування відсотків і податків за плановий період, руб.;
T - ставка податку на прибуток,%;
WACCZ - середньозважена вартість капіталу з урахуванням премії за ризик виникнення фінансових проблем,%.
Суму планового прибутку до вирахування податків і відсотків, ставку податку на прибуток можна взяти з бюджету компанії на рік.
Середньозважену вартість капіталу з урахуванням премії за ризик доведеться обчислити для кожної величини частки позикового капіталу.
Формула виглядає так:
, (1.2.3)
де ROEL - рентабельність власного капіталу з урахуванням фінансового важеля,% на рік;
d - частка позикових коштів у загальній структурі капіталу,%;
К - середньозважена вартість залучення позикових коштів,% на рік;
р - умовна ймовірність виникнення фінансових проблем через залучення певного обсягу позикового капіталу, од.
Рентабельність власного капіталу знаходиться за формулою:
(1.2.4)
де ROEu - дохідність акціонерного капіталу без використання позикових коштів (відношення чистого прибутку до власного капіталу і резервів).
Для розрахунку ймовірності того, що фінансові проблеми виникнуть у компанії саме через те, що вона привернула ту чи іншу суму п...
