прямих кредитів Центробанку з метою покриття дефіциту бюджету всі тривала. Приріст кредитних ресурсів досяг 125% порівняно із запланованими 15%. Дестабілізацію грошової системи посилило продолжавшее кредитування Центробанком держав рублевої зони.
Поряд з грошово-кредитною політикою велике значення для економіки має політика обмінного курсу, яка є складовою частиною макроекономічною політикою будь-якої держави. У Росії в умовах перехідного періоду існувала множинність валютних курсів, яка в липні 1992 р. була скасована. Був введений новий механізм визначення обмінного курсу національної валюти - єдиний офіційний курс російського рубля до долара США, який встановлювався за результатами торгів однієї з восьми валютних бірж Росії - Московської міжбанківської валютної біржі (ММВБ). Залишалися за межами уваги 80% валютних операцій на позабіржовому ринку, а також динаміка найважливіших макроекономічних показників, таких як ВВП і приріст грошової маси. Лібералізація валюто-обмінних операцій на тлі безконтрольного необмеженого кредитування комерційних банків і постійного падіння обмінного курсу рубля зробила надзвичайно прибутковим і прирозважальні валютний ринок. Довіра до рубля все більше падало, а до долара зростала, що привело до «доларизації економіки», що, по суті, означало втрату рублем функції грошей. Долар став виконувати функції засобу обміну, засобу платежу (обігу), вартісного еквівалента, засобу заощадження. Валютний ринок був буквально атакований рублевої масою. Попит на американську валюту у багато разів перевищував пропозицію. У січні 1993 р. темпи інфляції становили 2% в день, відповідно 60% на місяць і 720% на рік. Це означало, Росія знову стала на межу гіперінфляції.
Активність валютного ринку призвела до того, що швидкість обігу на ньому грошей стала постійним джерелом російської інфляції, який звів на «ні» всі зусилля Центробанку щодо зв'язування грошової маси. Падіння курсу рубля спричинило катастрофічні наслідки - різке зниження рівня життя населення та вибухове зростання неплатежів між підприємствами, який згодом переросте в кризу неплатежів. Інфляція призвела до знецінення коштів не тільки населення, але й підприємств, які стали закриватися [10, с. 32-40].
Ще однією з причин фінансової кризи стало протистояння уряду і Банку Росії в питаннях макроекономічної політики. Уряд заявляв про жорсткий курсі, Центробанк ж в особі голови Геращенко неухильно продовжував активне кредитування комерційних банків і держав рублевої зони в усіх напрямках.
У 1993 р. на пост віце-прем'єра замість Є. Гайдара був призначений Б. Федоров, який вніс істотний внесок у справу приборкання інфляції. До найважливіших заходів у цій сфері можна віднести наступні:
скорочення фінансування дефіциту бюджету за рахунок залучення кредитів Центробанку і зовнішніх кредитів.
начало не емісійного фінансування дефіциту бюджету на основі випуску державних цінних паперів (ДКО);
чинення тиску на керівництво Центробанку з метою підвищення облікової ставки до 200 і більше%;
ведення лімітів на приріст кредитів Центробанку;
скасування кредитування і масованих поставок готівки в держави рублевої зони (країни СНД).
Незважаючи на те, що протистояння уряду і Центробанку, а також протиріччя всередині сам...
