інформація) - це інформація, яка відома вузькому колу осіб, у силу службового становища чи інших обставин.
Минула і публічна інформація доступна всім інвесторам, внутрішній ж інформацією володіють тільки окремі особи. З її допомогою вкладник може отримати прибуток понад нормального її рівня. Тому закони забороняють використовувати внутрішню інформацію на фінансовому ринку і встановлюють контроль за діями осіб, які можуть володіти такою інформацією.
Однією з центральних ідей сучасної теорії фінансів є гіпотеза ефективного ринку. Слід зауважити, що ще в 1900 р французький математик Луї Бешалье у своїй докторській дисертації «Теорія спекуляції» висловив припущення про те, що математичне очікування спекулянта (біржового гравця) дорівнює нулю. Ідеї ??Л.Бешалье в чому заклали основи гіпотези випадкового блукання. Відповідно до цієї гіпотезою ціни акцій постають як коливання змінної, майбутні зміни якої непередбачувані, так як її величина може зменшиться в порівнянні з нинішньою або, навпаки, вирости. Інакше кажучи, зміна курсової вартості цінних паперів не слід якогось певного напрямку або тренду, і минулі зміни цін активів не можуть бути використані для передбачення майбутніх змін цін. Більш ніж півстоліття після висловлених Л.Бешалье ідей в 1965 р П. Самуельсон своєю статтею «Доказ того, що правильно прогнозовані ціни схильні випадковим коливанням» заклав основи гіпотези ефективного ринку. Але сучасній її формулюванням ми зобов'язані американському професору, досліднику в галузі фінансів Юджину Фейм. Відповідно до цієї гіпотези, існує три форми ефективності ринку: слабка, середня і сильна. Критерій ступеня ефективності визначається на основі того, яка з перерахованих вище груп інформації повністю і відразу знаходить віддзеркалення в ціні активу.
Ринок має слабку форму ефективності, якщо вартість активу повністю відображає минулої інформацію, що стосується даного активу.
Середня форма ефективності передбачає, що ціна активу повністю відображає не тільки минуле, але й публічну інформацію.
Сильна форма ефективності означає, що ціна активу відображає всю інформацію: минулу, публічну і внутрішню.
Гіпотеза ефективності ринку може бути сформульована таким чином: ринок є ефективним щодо будь-якої інформації, якщо вона відразу і повністю відбивається в ціні активу. У такій ситуації її марно використовувати для формування інвестиційної стратегії, щоб отримати надприбуток.
Якщо стан ринку відповідає слабкій формі ефективності, то втрачається сенс аналізу минулої інформації, оскільки вона вже знайшла відображення в ціні активу. Минула інформація - це насамперед дані, аналізовані в рамках технічного аналізу. При слабкій формі ефективності ринку технічний аналіз даремний.
При середній формі ефективності ринку не тільки технічний, але і фундаментальний аналіз стає марним, тобто з його допомогою неможливо отримати прибуток понад нормального її рівня. Справа в тому, що публічна інформація включає в себе матеріал для фундаментального аналізу фондового ринку.
І, нарешті, при сильній формі ефективності ринку можна отримати надприбуток, використовуючи внутрішню інформацію, оскільки вона вже врахована в ціні фінансового активу.
Якщо ринок є ефективним, то всі інвестори перебувають у рівних умовах по відношенню один до одного, так як істотну зміну ціни активу може бути викликано тільки появою будь-якої нової інформації, яку не можна було з достатньою мірою достовірності передбачити заздалегідь і тому вона була враховано в ціні. Гіпотеза ефективного ринку має прикладне значення, оскільки вчить нас тому, що, купуючи цінні папери, ми не можемо розраховувати на надвисоку прибутковість активів. У розпорядженні учасників ринків завжди є, принаймні, газетна інформація і повідомлення консультантів по інвестуванню. Але ця інформація вже знайшла своє відображення в ринкових ц?? нах. Тому, як зазначає відомий теоретик в галузі грошового обігу і фінансових ринків, американський економіст Ф.Мішкін, на запитання «Наскільки цінними тоді слід вважати опублікування доповіді консультантів по інвестиціях?», - Відповідь буде такий: «Не занадто».
3. РЕГУЛЮВАННЯ ТА ТЕНДЕНЦІЇ РОЗВИТКУ СУЧАСНОГО РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ
.1 Регулювання ринку цінних паперів
Для того щоб ринок цінних паперів міг ефективно виконувати свої функції, держава здійснює регулювання діяльності емітентів та інвесторів. Державне регулювання забезпечується: а) встановленням обов'язкових вимог до діяльності емітентів і професійних учасників РЦБ; б) шляхом реєстрації випусків цінних паперів та контролю за дотриманням умов емісії; в) ліцензуванням діяльності професійних учасників РЦБ; г) створенням системи захисту прав власників цінних паперів.
Провідну роль у галузі державного регулювання РЦП в Росії займає Федеральна служба з...
