я фінансового важеля визначається ймовірність банкрутства і порівнюється з якимсь заданим значенням. При цьому цільовим розміром фінансового важеля виступає той, при якому ймовірність банкрутства дорівнює заданої порогової величиною. Метод докладно викладено в працях І.В. Івашківський і А. Купріянова. Недоліком даного методу є те, що він передбачає незалежність розміру прибутку від фінансового важеля організації. Гідність даного методу полягає в тому, що він дає попередню оцінку для знаходження оптимальної структури капіталу організації і може бути експрес-методом. Метод операційного прибутку цілком застосовний на практиці, і результати дослідження, проведеного на його основі, безпосередньо залежать від точності оцінки ймовірності розподілу майбутнього прибутку організації. Таким чином, важливу роль відіграє вибір методу оцінки ймовірності банкрутства для визначення оптимальної структури капіталу.
О.В. Шарикова у своєму дослідженні використовується метод операційного прибутку для визначення допустимого рівня позикового капіталу в загальній структурі капіталу організацій. Результати певних О.В. Кульковою часткою позикового капіталу в структурі капіталу для основних галузей представлені в табл. 1.3.
Таблиця 1.3. Частки позикового капіталу в структурі капіталу для основних галузей
ОтрасльСтруктура капіталу, при середній загрозі банкротстваСтруктура капіталу, при високій загрозі банкротстваФактіческая структура капіталу в 2010 годуМеталлургическая0,480,620,51Нефтегазовая0,390,470,27Оптово-розничная0,420,520,64Электроэнергетическая0,420,410,41Телекоммуникационная0,430,340,34Горнодобывающая0,370,480,70Деревообрабатывающая0,340,750,79Пищевая0,310,380,83Химическая0,470,620,41Текстильная0,310,410,74Строительная0,310,410,98Сельскохозяйственная0,370,490,70
Отримані результати відображають оптимальну структуру капіталу для кожної галузі при заданому рівні банкрутства. При зіставленні існуючої реальної структури капіталу досліджуваних галузей з розрахунковими оптимальними значеннями можна зробити висновок, що ймовірність банкрутства нафтогазової та хімічної галузей з їх реальною структурою капіталу мала. Отже, структура капіталу даних галузей максимально наближена до оптимальної, що свідчить про ефективність реалізації фінансової політики організацій даних галузей.
Реальна структура капіталу електроенергетичній, металургійній, телекомунікаційній і оптово-роздрібної галузей близька до розрахункових значень при середній ймовірності банкрутства, що свідчить про надлишок використання позикового капіталу і їх відносної фінансової нестійкості.
Структура капіталу інших галузей (гірничодобувна, деревообробна, харчова, текстильна, будівельна, сільськогосподарська) значно вище, ніж розрахункові значення для високої ймовірності банкрутства. Отже, організації даних галузей володіють високим ступенем фінансової нестійкості і їм необхідно переглянути фінансову політику формування їх структури капіталу.
Аналізуючи оптимальну структуру капіталу і відхилення від фактичної структури капіталу на середньому рівні банкрутства, О.В, Шарикова зазначає, що у випадку з металургійній, електроенергетичній і телекомунікаційної галузями їх реальна структура капіталу максимально наближена до критичних значень. Отже, дані галузі, маючи таку структуру капіталу, повинні розглянути питання про зниження частки позикового капіталу в загальній структурі капіталу. Організаціям харчової та будівельної галузей слід істотно (більш ніж у два рази) знизити частку позикового капіталу в загальній структурі капіталу, оскільки вони є фінансово нестійкими.
Аналіз відхилення оптимальної структури капіталу від реальної на високому рівні банкрутства показує, що структура капіталу нафтогазової, телекомунікаційній та хімічної галузей набагато нижче критичних значень, що свідчить про те, що їх структура капіталу більш оптимальна для заданого рівня банкрутства. Структура капіталу будівельної, харчової та деревообробної галузей набагато вище критичних значень, що говорить про дуже високу фінансової нестійкості організацій даних галузей, їм необхідно істотно знизити частку позикового капіталу в загальній структурі капіталу.
Структура капіталу організації оптимізується різними методами:
. Оптимізація структури капіталу за критерієм максимізації рівня прогнозованої фінансової рентабельності. Тут при проведенні різноманітних розрахунків використовується механізм фінансового важеля.
. Оптимізація структури капіталу за критерієм мінімізації його вартості. Проводиться на основі попередньої оцінки вартості власного і позикового капіталу (за різних умов його залучення) і здійснення різноманітних розрахунків середньозваженої вартості капіталу.
. Оптимі...
