) Розрахуємо коефіцієнти фінансової стійкості для компаній-аналогів (Таблиця 13, Додаток 3).
) Далі розглянемо коефіцієнти ліквідності (Таблиця 14, Додаток 3).
ОАО АНК «Башнефть» і ВАТ «НГК« Славнефть »є компаніями-аналогами:
По-перше, тому що компанії-аналоги і ВАТ «АК« Транснефть »належать однієї галузі, займають лідируючі позиції на ринку, оснащені високотехнологічним устаткуванням.
По-друге, продукція ВАТ АНК «Башнефть» і ВАТ «НГК« Славнефть »продаються на території всієї країни.
По-третє, коефіцієнти фінансово-економічного стану підприємств-аналогів не значно відрізняються від коефіцієнтів ВАТ «АК« Транснефть ». За коефіцієнтами компаній можна зробити висновок, що вони є фінансово незалежними і стійкими, здатними відповідати за своїми зобов'язаннями.
Мультиплікатори для проведення оцінки вартості бізнесу:
) «Ціна/Прибуток» - найпоширеніший мультиплікатор при оцінці компанії, тому що інформація про прибуток оцінюваної компанії і компаній-аналогів найбільш доступна.
) «Ціна/Балансова вартість активів» - мультиплікатор відноситься до моментним показниками, оскільки використовується інформація про стан на конкретну дату, а не за певний відрізок часу. Застосовується коли в компанії багато активів.
) «Ціна/EBITDA» - орієнтація на даний мультиплікатор краща при оцінці каомпаній, в активах яких переважає нерухомість. [11]
Фінансові показники ВАТ «АК« Транснефть »і компаній-аналогів наведені в таблиці 15 (Додаток 3).
Розрахуємо фінансові показники компанії на одну акцію. Дані наведені в таблиці 16 (Додаток 3).
Далі розрахуємо мультиплікатори для компаній-аналогів і для ВАТ «АК« Транснефть »(Таблиця 17, Додаток 3).
Значення мультиплікаторів компаній-аналогів не суттєво відрізняються, тому для ВАТ «АК« Транснефть »мультиплікатори розраховувалися як середнє між мультиплікаторами компаній-аналогів.
Для усереднення значення мультиплікаторів використовуються ваги. Визначимо для кожного мультиплікатора свою вагу:
) «Ціна/Прибуток» - вага 0,5, даний мультиплікатор є основним, оскільки показник прибуток найбільш значимий при оцінці великих промислових компаній.
) «Ціна/Балансова вартість активів» - вага 0,35, так як компанія має велику кількість активів, тому значення мультиплікатора взято високе.
) «Ціна/Грошовий потік» - вага 0,15, мультиплікатор не є основним, так як знижується чистий прибуток і грошовий потік.
Розрахуємо підсумкову вартість ВАТ «АК« Транснефть ». Підсумки наведені в таблиці 18 (Додаток 3).
Для розрахунку підсумкової вартості компанії порівняльним підходом, використовуємо підсумкову коригування:
Премію за контроль у розмірі 3 0%. [22]
Підсумкова вартість складе: 1267708 + 3 0%=1648020 млн. руб.
Таким чином, вартість на власний капітал ВАТ «АК« Транснефть », розрахована порівняльним підходом складає 1648020 млн. руб.
3.3 Проведення оцінки вартості компанії витратним підходом
Розраховуючи вартість ВАТ «АК« Транснефть »витратним підходом застосуємо метод скоригованих чистих активів.
Майно компанії на дату оцінки наведено в додаток 1.
Першим етапом у проведенні оцінки визначимо ринкову вартість нерухомого майна компанії (Таблиця 19, Додаток 3).
Другим етапом у проведенні оцінки визначимо ринкову вартість нематеріальних активів.
Оцінка нематеріальних активів проводиться за методом надлишковий прибуток.
Визначимо ставку нормального прибутку. Береться середньогалузевого значення ROE.
середньогалузевого ROE=16% (Таблиця 11).
Визначимо величину активів компанії або чистих активів компанії: візьмемо величину активів з балансу=2116594 млн. руб.
Визначимо величину нормального прибутку:
Величина нормальна прибуток=0,16 * 2116594=338655 млн. руб.
Визначимо величину надлишкової прибутку:
Величина надлишкова прибуток=EBIT - нормальний прибуток.
Величина надлишкова прибуток=250483 - 338655=- 88172 млн. руб.
Визначимо ставку капіталізації надлишковий прибуток:
,
де: n - показник «прихильності споживання»
n=16 років.
Визначимо надлишков...
