т на капітал.
Інфляція в Росії в 2013 році становила 6,5% [20], інфляція в США - 1,3%. [21]
2. Вартість на позиковий капітал розраховується за формулою методу ризику дефолту:
, (10)
Спред ризику дефолту компанії складає 6,5% (перша категорія - компанії з більш низьким ризиком, премія за який становить від 6% до 10%).
Таким чином, вартість на позиковий капітал складе:
Валютну прибутковість переводимо в рублеву:
3. Дані про позиковий і власний капітал відображаються в бухгалтерському балансі компанії (Додаток 1).
D (капітал)=1315039 млн. руб.
E (довгострокові і короткострокові кредити і позики)=484593 +
+ 95965=580558 млн. руб.
Частка питомої ваги позикового капіталу:
(11)
Частка питомої ваги власного капіталу:
(12)
4. Ставка дисконтування:
,
Вартість бізнесу розрахуємо за формулою (1).
П'ятим етапом розрахуємо термінальну вартість. Термінальна вартість (TCF) - вартість активу або цілої компанії на певний момент часу в майбутньому.
Темп зростання грошового потоку ВАТ «АК« Транснефть »в постпрогнозний період, приймемо на рівні темпу інфляції 3%. Грошовий потік за 2 018 рік склав 266817 млн. Руб.
(13)
Шостим етапом визначимо вартість бізнесу. Тим самим вартість бізнесу дорівнює:
Сьомим етапом оцінимо вартість власного капіталу:
583871 - 580558=1003313 млн. руб.
Таким чином, вартість власного капіталу ВАТ «АК« Транснефть », розрахована дохідним підходом складає 1003313 млн. руб.
3.2 Проведення оцінки вартості компанії порівняльним підходом
Розраховуючи вартість ВАТ «АК« Транснефть »порівняльним підходом застосуємо метод ринку капіталу (метод компанії-аналога).
В якості компаній-аналогів візьмемо:
ОАО АНК «Башнефть»;
ВАТ «НГК« Славнефть ».
Основні характеристики компаній-аналогів:
«ВАТ АНК« Башнефть »- одна з найбільш динамічно розвиваються приватних вертикально-інтегрованих нафтових компаній Росії. Компанія входить в топ - 10 підприємств Росії за обсягом видобутку нафти і в топ - 5 з нафтопереробки. ВАТ АНК «Башнефть» - одне з найстаріших підприємств нафтової галузі Росії - веде видобуток з 1932 року. Обширні запаси нафти і ресурсна база компанії розташована в трьох основних нафтовидобувних регіонах Росії. У промисловій експлуатації - більше 170 родовищ. Видобуток більше 16 млн. Тонн нафти на рік. Потужний науковий потенціал - багаторічний досвід розробки та впровадження передових технологій розвідки і видобутку нафти. »[17]
«ВАТ« НГК «Славнефть» було засновано 26 серпня 1994 на підставі постанови Уряду Російської Федерації від 8 квітня 1994 №305 і розпорядження Ради Міністрів Республіки Білорусь від 15 червня 1994 №589-р. На сьогоднішній день статутний капітал компанії складає 4754238 крб. і розділений на 4754238000 звичайних акцій номінальною вартістю 0,1 коп. 99,7% акцій ВАТ «НГК« Славнефти »на паритетних засадах контролюється компаніями« Роснефть »і« Газпром нафта ». Сьогодні ВАТ «НГК« Славнефть »входить в десятку найбільших нафтових компаній Росії. Вертикально-інтегрована структура холдингу дозволяє забезпечувати повний виробничий цикл: від розвідки родовищ і видобутку вуглеводневих запасів до їх переробки. Нафтопереробні підприємства Компанії володіють значними виробничими потужностями та сучасним обладнанням, що дозволяє випускати високоякісну продукцію на рівні світових стандартів. Щорічно НПЗ «Славнефти» переробляють понад 26 млн. Тонн вуглеводневої сировини і виробляють більше 5 млн. Тонн автобензинів. Реалізована ВАТ «НГК« Славнефтью »бізнес-стратегія покликана забезпечити стійке і збалансований розвиток нафтовидобувних і переробних потужностей. Основними завданнями компанії в даний час є стабілізація рівня нафтовидобутку, продовження модернізації переробного виробництва та нарощування обсягів переробки сировини, а також реструктуризація бізнесу, створення оптимальної схеми взаємодії підприємств холдингу, зниження витрат і зростання ефективності виробничої діяльності. »[18]
Проведемо фінансово-економічний аналіз для компаній-аналогів.
) Розрахуємо коефіцієнти рентабельності для ВАТ АНК «Башнефть» і ВАТ «НГК« Славнефть »(Таблиця 11, Додаток 3).
) Розглянемо коефіцієнти ділової активності компаній-аналогів (Таблиця 12, Додаток 3).
...
