фективна структура капіталу дозволяє добитися бажаної прибутковості і чи що?? видности підприємства, забезпечуючи при цьому прийнятний рівень фінансового ризику.
Аналіз наукових підходів до оптимізації структури капіталу показує, що в основі теоретичних концепцій формування структури капіталу лежать суперечливі підходи: від взаємної незалежності структури капіталу та ринкової вартості підприємства до прямого взаємного впливу. Незважаючи на те, що існуючі теорії структури капіталу є внутрішньо послідовними і логічними в рамках накладаються на них обмежень, на практиці виявляється, що на всіх ринках фірми управляють своїми структурами капіталу, враховуючи не тільки кількісні параметри, пропоновані в рамках кожного з наукових підходів, але також беручи до уваги ряд найважливіших якісних факторів, що впливають на формування структури джерел фінансування (темп зростання продажів, стабільність динаміки обороту, рівень і динаміка рентабельності, що склалася структура і ліквідність активів, стратегічні орієнтири підприємства, оподаткування, стан ринку капіталу).
У зв'язку з цим процес оптимізації передбачає встановлення цільової структури капіталу, під якою слід розуміти таке співвідношення власних і позикових джерел формування капіталу підприємства, яке дозволяє повною мірою забезпечити зростання прибутковості власного капіталу при прийнятних ризиках.
При цьому формування цільової структури капіталу повинно бути спрямоване на вирішення таких завдань як:
формування достатнього обсягу капіталу, забезпечує необхідні темпи економічного розвитку підприємства;
забезпечення умов досягнення максимальної прибутковості капіталу при допустимому рівні фінансового ризику;
забезпечення постійної фінансової рівноваги підприємства в процесі його розвитку;
забезпечення достатнього рівня фінансового контролю над підприємством з боку його власників;
забезпечення достатньої фінансової гнучкості підприємства;
оптимізація обороту капіталу;
забезпечення своєчасного задоволення потреби в інвестиційних ресурсах.
Відправним пунктом оптимізації структури капіталу конкретного підприємства є визначення загальної потреби в капіталі для фінансування необхідних підприємству активів, формування схем фінансування оборотних і необоротних активів, розробки системи заходів щодо залучення різних форм капіталу із передбачених джерел. Тобто це процес розрахунку реально необхідного обсягу фінансових коштів, які можуть бути ефективно використані на даній стадії життєвого циклу підприємства. При цьому даний етап не можна реалізувати без дослідження можливостей найбільш ефективного використання капіталу в окремих видах діяльності підприємства і господарських операціях; формування пропорцій майбутнього використання капіталу, забезпечують досягнення умов найбільш ефективного його функціонування і зростання ринкової вартості підприємства.
На наступному етапі необхідно визначити обсяг власних і позикових коштів, доступних підприємству для фінансування своєї діяльності.
Одним з перших кроків на даному етапі є отримання і вивчення інформації про найбільш імовірні джерела фінансування, а також складання переліку можливих способів залучення капіталу, що підприємство може використовувати як джерело коштів для реалізації інвестиційних проектів.
Кожен спосіб фінансового забезпечення напрямків діяльності має обмеження по своєму застосуванню, які змушують виключити зі списку недоступні або не підходять по ряду умов схеми фінансування і які необхідно враховувати при формуванні оптимальної структури капіталу.
Далі шляхом порівняння позитивних і негативних характеристик кожного з потенційних джерел, а також зіставлення необхідного і доступного обсягу джерел фінансових ресурсів формується склад і структура капіталу компанії.
Наступним кроком повинна стати оцінка відповідності сформованої структури капіталу основним критеріям, що дозволяє зробити висновок про її раціональності. В якості таких критеріїв слід розглядати максимізацію ринкової вартості підприємства, забезпечення його фінансової стійкості, відповідність структури капіталу підприємства структурі його активів, мінімізацію середньозваженої вартості капіталу і забезпечення прийнятного рівня прибутковості. Саме з урахуванням даних критеріїв пропонується визначати цільову структуру капіталу підприємства, що забезпечує максимальне зростання вартості підприємства при прийнятних ризиках. Рішення про використання тих чи інших критеріїв має прийматися в рамках обраної фінансової політики компанії виходячи з вирішуваних нею завдань, структури управління, характеру довгострокового й оперативного планування і р...
